新“国九条”出台，“1+N”全链条监管优化上市公司质量及结构-新股点评报告.docx

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新股专题报告日期：2024年04月15日

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新“国九条”出台，“

新“国九条”出台，“1+N”全链条监管优化上市公司质量及结构——新股点评报告

核心观点

分析师：黄宇宸

执业证书号：S1230523080004

2024年4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）公开发布，同日，证监会出台相关配套政策文件和制度规则，沪深北证券交易所同步就19项具体业务规则公开征求意见，共同形成“1+N”政策体系。我们认为，“1+N”政策体系围绕加强发行、上市、并购重组、退市等全链条的监管推出各项制度，有助于吸纳更多高质量的企业上市，并形成有进有出、优胜劣汰的市场生态，优化整体上市公司质量及结构。

新“国九条”出台，凸显强监管、防风险、促高质量发展的主线特征

2024年4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）公开发布，这是继2004年、2014年两个“国九条”后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。新“国九条”凸显强监

管、防风险、促高质量发展的主线特征，对发行上市、退市、交易等方面进行严格监管，同时对上市公司及证券基金机构等资本市场参与方加强监管力度，并着力于推动中长期资金入市、壮大长期投资力量，共同促进资本市场高质量发展，形成资本市场良性发展正循环。

证监会出台相关配套政策文件和制度规则，共同形成“1+N”政策体系

同日，证监会就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项相关配套政策文件和制度规则向社会公开征求意见，并发布《关于严格执行退市制度的意见》，与新“国九条”共同形成“1+N”政策体系。具体来看：

发行监管方面，修订《科创属性评价指引（试行）》和《中国证监会随机抽查事项清单》2项规则，科创板科创属性趋严，IPO现场检查比例提升。

《科创属性评价指引（试行）》对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性等指标要求，凸显科创板“硬科技”特色。《中国证监会随机抽查事项清单》将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并将现场检查和督导整体比例调整至不低于三分之一。

上市公司监管方面，制定《上市公司股东减持股份管理办法》及修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，进一步规范减持行为。《上市公司股东减持股份管理办法》在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、强化关键主体义务等方面做了针对性完善。《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》吸收整合原减持规定中有关规范董监高减持股份的要

求，进一步明确规定离婚分割股票后各方共同遵守原有减持限制。

证券公司监管方面，修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，规范上市证券公司治理、强化内控合规、提升信息披露水平，引导上市券商成为行业“领头羊”。重点包括：（1）聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业；（2）完善人员管理，优化激励约束，加强对境内外子公司的管控；

huangyuchen01@

研究助理：黄海童

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研究助理：芦家宁

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（3）落实全面风险管理和全员合规要求；（4）合理审慎开展融资，提高资

金运用效率，提升投资者回报等内容。

交易监管方面，制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，致力于促进程序化交易规范发展，维护证券交易秩序和市场公平。重点包括：（1）明确程序化交易的定义和总体要求；（2）明确报告要求；（3）明确交易监测和风险防控要求；（4）加强信息系统管理；（5）加强高频交易监管；

（6）明确监督管理安排；（7）明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，其