中熔电气-市场前景及投资研究报告-国内电力熔断器龙头，海外+800V.pdf

证券研究报告·公司深度研究·其他电子Ⅱ

中熔电气（301031）

国内电力熔断器龙头，海外+800V打开增长2024年04月17日

空间

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2021A2022A2023E2024E2025E

营业总收入（百万元）384.92754.601,170.041,540.842,120.02

同比70.14%96.04%55.05%31.69%37.59%

归母净利润（百万元）80.48153.80132.30217.07418.28

同比45.30%91.11%-13.98%64.08%92.69%

EPS-最新摊薄（元/股）1.212.322.003.286.31

P/E（现价最新摊薄）74.3738.9145.2427.5714.31

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼国内电力熔断器龙头，业绩维持高速增长。公司成立于2007年，产品

以电力熔断器为主，近5年营收占比超95%，下游重点布局新能源市

场，其中新能源汽车/风光储领域收入占比51%/37%，并覆盖通信、交股价走势

轨等多个领域。公司凭借技术和成本优势，与特斯拉、宁德时代、比亚中熔电气沪深300

迪、和阳光电源等龙头深度绑定。公司业绩实现高速增长，23年2%

Q1-3营收7.6亿元，同增57%，归母净利润0.85亿元，同降10%，其-2%

-6%

中股权激励和所得税影响约0.68亿元，若加回，同增60%，毛利率维持-10%

-14%

40%+，盈利能力表现亮眼。-18%

-22%

-26%

-30%

◼熔断器赛道小而美，新能源成为关键驱动力，带来新机遇。熔-34%

-38%

断器体积小作用大，具备核心安全属性，在短路保护中不可替代，因此2023/4/172023/8/172023/12/172024/4/17

客户对价格敏感度低，下游需求持续稳健。熔断器的know-how在于熔

体设计，对可靠性要求极高，产品具备较高的认证+规模壁垒，海外品市场数据

牌具备先发优势，占据2019全球前七份额，合计市占率约90%。近年

来，新能源市场的高速发展，为国内品牌带来新机遇：①在新能源汽车收盘价(元)90.30

电力熔断器领