2024年汽车智能底盘行业投资策略分析报告：空气悬架，高附加值集成部件.pdf

【华西汽车】2024年智能底盘行业投资策略系列报告之一：

空气悬架：高附加值集成部件，新蓝海

2024年4月11日

投资建议

核心观点：

1）国家政策支持、舒适性需求增加、新能源车渗透率提升、价格下降等一系列因素驱动空气悬架赛道加速发展。

2）空气悬架市场空间较大。我们预计乘用车空气悬架到2025年渗透率约15%，市场规模约266.76亿元，2023-2025年年复合增长率为

74.38%；商用车空气悬架到2025年渗透率约7%，市场规模约49.28亿元，2023-2025年年复合增长率为10.75%。

3）车型下探到20万元左右。我们认为随着空悬产品价格的下降，空悬有望加速渗透至20万元左右车型。可以看到，奇瑞星纪元ES价格段

位到达22.58-33.98万元。

4）竞争格局变化。2023年国内空气悬架供应商竞争格局已经发生了变化，空气悬架已经不是国外供应商的天下，孔辉汽车超过威巴克，市

占率排名第一，国产供应商市场份额约为70%左右。我们预计未来两年竞争格局还会发生变化，国产供应商势头强劲。

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投资建议

投资建议：我们预计乘用车空悬2025年达到15%，市场规模达到249亿元，自主零部件厂商快速扩张，成为市场主要供应者，大陆等国外

供应商市占率大幅下降。建议关注【保隆科技】、【天润工业】、【中鼎股份】、【拓普集团】。

基于各公司2024年4月3日收盘价：

我们预测保隆科技2023-2025年对应PE分别为23倍、17倍和13倍。首次覆盖给予增持评级；

我们预测天润工业2024-2026年对应PE分别为12倍、10倍和8倍。首次覆盖给予增持评级；

我们预测中鼎股份2023-2025年对应PE分别为13倍、11倍和9倍。首次覆盖给予增持评级；

我们预测拓普集团2023-2025年对应PE分别为32倍、23倍和17倍。首次覆盖给予增持评级。

风险提示：空气悬架零部件价格下探不及预期、新车型配置空气悬架比例不及预期、空气悬架产品成熟度不及预期。2023年1月保隆科技及

相关人员收到上海证监局警示函，存在一定监管风险。

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目录

1：总体介绍空气悬架总体介绍

2：系统结构空气悬架系统结构及发展趋势

3：应用车型空气悬架的应用车型

4：竞争格局空气悬架的竞争格局

5：投资策略保隆科技天润工业中鼎股份拓普集团

6：风险提示风险提示

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1空气悬架的总体介绍

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1.1悬架是什么？

悬架是指车轮与车身之间连接的部分，它主要有两大主要作用：一是减震作用；二是支撑作用。

悬架系统主要由三种部件组成：连杆、弹簧和减震器。

（1）连杆：用