生产好于需求静待稳增长政策效应释放 ，权益或仍有一定修复空间-19页.pdfVIP

宏观经济地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

2024年1-2月宏观经济与大类资产配置月报

生产好于需求静待稳增长政策效应释

放，权益或仍有一定修复空间

——宏观经济与大类资产配置月报（2024年1-2月）

作者：

中诚信国际研究院本期要点

执行院长袁海霞

hxyuan@主要观点

研究员张林

主要宏观统计数据稳中有升，生产端指标改善幅度更大。1-2月宏观经济起步

lzhang01@

平稳。具体来看，工业增加值边际回升，增长面有所扩大，高技术制造业、消费

研究员张文宇

品制造业增加值增速较高。固定资产投资较前值边际回升，但与上年同期相比，

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固定资产投资增速回落了1.3个百分点，其中设备更新改造拉动制造业投资加快，

研究员王晨经济“开门红”重大项目加快施工基建投资增速边际回升，稳地产政策助力房地

chwang01@产投资降幅较前值边际收窄但较上年同期仍显著走弱。2月出口累计同比7.1%,增

速较上年12月显著加快，主要得益于去年的低基数，两年复合增速为-1%（美元计

价）。社会消费品零售总额累计同比较上年12月回落1.7个百分点至5.5%，但相

较上年同期加快2个百分点，其中服务消费的增长边际放缓。总体来看，1-2月经

济亮点依然在于工业增加值与制造业投资的较高增长，但供需失衡的基本矛盾仍

2024年中国经济：稳与进、破与立中寻求未见显著好转。在此背景下，价格水平总体仍在低位运行，1-2月CPI累计同比零

再平衡——2023年宏观经济及大类资产配增长，PPI累计同比依然延续为负。居民“去杠杆”的倾向依然延续，新增贷款再

置分析与2024年展望次出现收缩，房地产延续下行之下居民部门资产负债表受损依然是制约消费需求

与融资需求改善的重要因素。中美货币政策分化、中美利差保持倒挂，2月人民币

低基数支撑经济数据改善，建议关注债券

配置机会（2023年11月）即期汇率小幅走贬，整体走势平稳，短期人民币汇率仍将承压。2024年政府工作

报告提出GDP增速目标为5%左右，稳增长政策基调延续，我们维持对于2024年

供需失衡有所加剧，资产配置建议以均衡

GDP增速为5%左右的判断。

为主—宏观经济与大类资产配置月报

（2023年10月）

从大类资产配置看，1月1日-3月15日，节后股债双强格局强化，煤焦钢矿、

经济呈波浪式修复并筑底回升，建议关注

非金属建材等商品指数表现不佳。后续看，在经济稳中有升、股票市场估值仍较

风险资产结构性机会--2023年三季度宏观

经济及大类资产配置分析与四季度展望低以及证监会密集出台推动上市公司高质量发展等因素影响下，短期内股票市场

仍有修复空间，但中长期仍需取决于基本面实质性改善情况；债市收益率或呈低

位波动走势。从大宗商品看，“OPEC+”延长