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财务分析之·财务综合分析

一、财务综合分析概述

(一)财务综合分析的概念

在第二节中，我们已经介绍了企业偿债能力、营运能力和盈利能力以及现金流量等各种财务分析指标,但单独分析任何一项财务指标,就跟盲人摸象一样，都难以全面评价企业的经营与财务状况.要作全面的分析，必须采取适当的方法,对企业财务进行综合分析与评价.所谓财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析,从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。

(二)财务综合分析的特点

一个健全有效的财务综合指标体系必须具有以下特点：

1.评价指标要全面

设置的评价指标要尽可能涵盖偿债能力、营运能力和盈利能力等各方面的考核要求.

2．主辅指标功能要匹配

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在分析中要做到：(1)要明确企业分析指标的主辅地位；(2)要能从不同侧面、不同层次反映企业财务状况，揭示企业经营业绩.

3．满足各方面经济需求

设置的指标评价体系既要能满足企业内部管理者决策的需要，也要能满足外部投资者和政府管理机构决策及实施宏观调控的要求。

二、财务综合分析的方法

财务综合分析的方法主要有两种：杜邦财务分析体系法和沃尔比重评分法。

(一)杜邦财务分析体系法

这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创立并首先在杜邦公司成功运用,称之为杜邦系统(TheDuPontSystem)，它是利用财务指标间的内在联系，对企业综合经营理财能力及经济效益进行系统的分析评价的方法。

根据表3—2、表3-3资料，可做出XYZ杜邦财务分析的基本结构图，如图3-1所示。

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在杜邦分析图中，净资产收益率反映所有者投入资本的获利能力，反映企业筹资、投资、

资产运营等活动的效率，它是一个综合性最强、最具代表性的一个指标，是杜邦系统的

核心,该指标的高低取决于总资产净利率与权益乘数.

总资产净利率是净利润与总资产平均余额之比，它等于销售净利率与总资产周转率之积.权益乘数是平均资产与平均权益之比，等于1—资产负债率的倒数,用公式表示：

权益乘数=1÷(1-资产负债率)

式中:资产负债率是指全年平均资产负债率,它是企业全年平均负债总额与全年平均资产

总额之比。

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图3-1杜邦分析图

权益乘数主要受资产负债率的影响.负债比率大，权益乘数就高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。企业既要充分有效地利用全部资产，提高资产利用效率,又要妥善安排资金结构。

销售净利率是净利润与销售收入之比，它是反映企业盈利能力的重要指标.提高这一比率的途径有：扩大销售收入和降低成本费用等。

资产周转率是销售收入与资产平均总额之比，是反映企业运用资产以产生销售收入能力的指标。对资产周转率的分析，除了对资产构成部份从总占有量上是否合理进行分析外,还可通过流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率等有关资产使用效率的分析，以判明影响资产周转的主要问题所在。

杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原因和变动趋势。

假设前例中XYZ公司第二年净资产收益率下降了，有关数据如下：

净资产收益率=资产净利率×权益乘数

第一年14.93％=7。93％×2。02

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第二年12.12％=6%×2.02

通过分解可以看出，净资产收益率的下降不在于资本结构(权益乘数没变)，而是资产利用或者成本控制发生了问题，造成为了净资产收益率的下降。

这种分解可以在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解：

资产净利率=销售净利率×资产周转率

第一年7.39％=4.53％×1.6304

第二年6%=3%×2

通过分解可以看出,资产使用效率提高了，但由此带来的收益不足以抵补销售利润率下降造成的损失。而销售净利率下降的原因可能是由于售价太低、成本太高或者费用过大,需进一步通过分解指标来揭示.

可见，杜邦体系就是通过自上而下地分析、指标的层层分解来揭示出企业各项指标间的结构关系，查明各主要指标的影响因素,为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效率提供思路。

(二)沃尔比重评分法

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