2024年二季度A股投资策略报告：政策逆周期调节，基本面延续改善.docx

政策逆周期调节，基本面延续改善

——2024年二季度A股投资策略报告

华龙证券研究所策略研究

分析师:朱金金

SAC执业证书编号:S0230521030009

2024年4月19日

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凝聚智慧·创造财富证券研究报告1

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摘要

一、一季度全球市场整体较好。行业及风格中周期一季度整体表现较好，概念二、一季度美国经济总体存韧性，市场

一、一季度全球市场整体较好。行业及风格中周期一季度整体表现较好，概念

二、一季度美国经济总体存韧性，市场预示降息仍有必要。一季度国内经济总示经济景气回升，叠加政策逆周期调节

三、当前主要宽基指数估值仍处于较低季度上市公司业绩有望保持韧性，资金

四、风险溢价率显示市场仍处于配置的济景气动能，为二季度市场提供支撑，44%的平均胜率有所提升。

五、行业及主题配置。国务院印发《推品以旧换新，将带动相关行业新一轮规不断出台，有望催化国企改革相关主题质生产力。行业关注：家用电器、汽车新质生产力等。

六、风险提示：经济景气不及预期、行件等。

关于美联储年中降息预期下调并延迟，美国经济数据表现仍存在分化现象，

量超预期增长，内外需改善将带动进出口数据不断好转，PMI重回扩张区间预,有望增强二季度经济景气动能。

位置，行业估值亦维持低位。在内外部需求改善，经济景气回升情况下，二供给端仍有望获得增量。

机会区间。二季度政策逆周期调节将加大，内外部需求延续改善，将增强经增强市场向好预期。复盘近十年二季度主要指数的平均胜率为58%，较一季度

动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》推动大规模设备更新和消费模增长。2024年是国有企业改革深化提升行动，承上启下的关键一年，政策。新质生产力代表高质量发展方向，建设现代化产业体系，需要加快形成新、机械设备、有色金属、电子等。主题关注：国企改革、一带一路、中特估、

业业绩不及预期、数据统计及预测风险、全球降息不及预期风险、黑天鹅事

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目录

1一季度市场回顾

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2经济与政策环境

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3估值、业绩与流动性

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4二季度市场分析及配置

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5风险提示

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011.1一季度全球市场整体较好

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1.1一季度全球市场整体较好

?一季度全球市场整体表现较好。

?一季度全球指数表现较好的阶段集中在二月。一月全球指数表现相对不佳，亚洲及新兴市场表现较弱，而二月全球市场整体表现较好，步入三月全球市场仍有较好表现，整体也好于一月市场表现。

?国内市场一月表现不佳，二月回升，因短期累计涨幅较大，市场存在“高切低”现象，三月市场出现震荡。一季度市场总体呈现“V”型反转，主要宽基指数中上证指数、沪深300指数表现较好，一季度涨幅分别为2.23%和3.10%。

图1：一季度全球市场整体较好(%)

图1：一季度全球市场整体较好(%)

资料来源：Wind，华龙证券研究所

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1.2一季度行业及风格分化

1.2一季度行业及风格分化

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?一季度行业涨幅较好的阶段集中在二月，三月行业涨跌分化，一月行业多数呈现调整。一季度累计涨幅居前的行业有银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属、公用事业等。

?大类风格上有所分化，周期、金融(银行)一季度整体表现较好，一月大类风格多数调整，二月呈现普涨，其中科技(TMT)、先进制造保持了较高弹性，医药医疗一季度整体表现较弱。

图2：大类风格有所分化(%)

图2：大类风格有所分化(%)

资料来源：Wind，华龙证券研究所

图3：一季度行业涨跌幅(%)

图3：一季度行业涨跌幅(%)

资料来源：Wind，华龙证券研究所

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?一季度概念板块涨幅前20，央企煤炭、航运精选、新质生产力、挖掘机、Kimi、汽车整车精选等涨幅居前。

?一季度概念板块涨幅前20，央企煤炭、航运精选、新质生产力、挖掘机、Kimi、汽车整车精选等涨幅居前。

?部分概念板块受到政策及行业利好催化，其中如新质生产力指数、TMT行业领域，一季度TMT受到文生视频模型(Sora)催化。

1.3概念板块涨幅前20

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图4：一季度概念板块区间涨跌幅前20(%)

图4：一季度概念板块区间涨跌幅前20(%)

资料来源：Wind，华龙证券研究所

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