当DDM遇上概率论：新基本面量化框架.pdfVIP

投资策略专题

目录

1、21世纪20年代后，传统DDM框架大势研判多次失效4

1.1、DDM框架是传统策略在大势研判上的核心理论基础4

1.2、但进入21世纪20年代后，DDM三要素框架出现多次失效5

1.3、新发展范式下DDM大势研判框架的调整7

2、新DDM三要素大势研判：新基本面量化框架9

2.1、将【概率论】思路嵌入DDM框架9

2.2、步骤1：赔率框架——基准持仓比例10

2.3、步骤2：胜率框架——权益调整系数11

2.4、步骤3：确定股票和债券的持仓比例15

3、【新基本面量化框架】的大势研判效果尤为突出16

3.1、在5大核心主流宽基指数上的应用16

3.2、在15大典型风格指数上的应用18

4、进一步拓展普适性——构建每年收益均为正的策略20

4.1、与【优化的高股息】结合：年度正收益实现100%20

4.2、与【净利润断层】结合：进一步提升收益和更强的超额稳定性22

5、风险提示26

图表目录

图1：DDM三因素及其核心驱动力5

图2：2007年以来成交额前5%的个股集中度5次超过45%6

图3：21年，市场行情由大盘风格转向小盘风格6

图4：23年11月以来A股行情独立于海外市场6

图5：23年11月以来中美利率走势分化6

图6：新基本面量化框架的核心思路：基于现有信息的【胜率-赔率】框架8

图7：开源策略【新基本面量化框架】的构建思路10

图8：大多数ERP过高阶段仍处于熊市磨底期间11

图9：基于赔率框架的基准持仓比例11

图10：经济周期框架12

图11：基于胜率框架的分子端调整系数13

图12：相较M2，M1与股市的相关性更强14

图13：基于胜率框架的分母端调整系数——信用框架14

图14：基于胜率框架的分母端调整系数——货币框架14

图15：应用股债择时框架后，核心5大宽基指数的年度正收益概率、最大回撤、年化收益、夏普比率均显著改善17

图16：Wind全A的跨资产策略净值17

图17：上证指数的跨资产策略净值18

图18：沪深300的跨资产策略净值18

图19：上证50的跨资产策略净值18

图20：中证1000的跨资产策略净值18

图21：应用新基本面量化框架后，15大宽基指数能够有明显的投资性价比和持仓感受上的提升19

图22：应用新基本面量化框架后，15大宽基指数能够有明显的投资性价比和持仓感受上的提升19

图23：高股息+跨资产策略能够实现较高的正收益概率与较低的期间回撤率21

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/28

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图24：高股息100的跨资产策略净值22

图25：中特高股息20的跨资产策略净值22

图26：高股息20的跨资产策略净值22