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商业银行研究系列
二永债还有多少挖掘空间?2024年04月17日
[Table_Author]
自2021年以来,银行二永债这一品种逐步被市场所认知与参与,成为了市
场最热门的兼顾票息和交易的赛道,并且自去年下半年以来,行情和参与范围也
逐步从国股行向城农商行演绎,时至今日,利差已然压缩不少,当前还有哪些参
与空间?
本文聚焦梳理。
分析师谭逸鸣
执业证书:S0100522030001
➢存量二永债有哪些?邮箱:tanyiming@
截至2024年4月12日,存量二永债合计规模6.13万亿元,其中二级资分析师刘雪
执业证书:S0100523090004
本债3.74万亿元,银行永续债2.39万亿元。细分来看:
邮箱:liuxue@
(1)存量二永债主要分布在国股行中,合计占比达83%,城农商二永债存
量合计占比仅16%,但却给市场提供了不少挖掘和参与的空间;隐含评级为AA+相关研究
及以上的中高等级二永债存量规模合计占比达87%,基本对应国股行和优质城1.民企产业债专题:还有哪些民企产业债?-2
农商行;024/04/16
2.可转债打新系列:宏柏转债:功能性硅烷生
(2)期限上,存量二永待偿期限主要集中在1-3年期、3-5年期的中长端,
产领先企业-2024/04/16
对应占存量的42%、29%,5年以上的超长端占比仅12%且均为二级资本债。3.利率专题:债牛未尽,陡后再平?-2024/0
4/15
4.城投随笔系列:赣州,虔城逐梦-2024/04/
➢当前收益处在什么位置?
15
经历了去年下半年以来的行情演绎,银行二永收益水平整体中枢性下移。5.批文审核周度跟踪20240414:本周“通
当前存量二永债估值广谱分布在1.96%-13.59%,但其中近七成债项估值分过”、“终止”批文规模均不大-2024/04/14
布在2.1%-2.5%区间内,估值高于2.5%的二永债规模占比不足30%,高于2.8%
的二永债规模仅3500+亿元,占比仅6%。
正文详细阐述和对比各国股行及城农商行当前二永债存量、收益率及历史演
绎情况。
➢风险提示:估值及利差计算偏误;区域及银行评价的主观性。
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