星球石墨 国内高端石墨专用设备龙头，加速新兴市场出海步伐.docxVIP

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星球石墨（688633）

国内高端石墨专用设备龙头，加速新兴市场出海步伐!

星球石墨：国内领先的石墨高端专用设备制造服务商。

公司专注于石墨材料的研发及深度应用，核心产品包括合成炉、换热器、塔器等石墨设备，为高端装备领域，目前主要应用于氯碱、多晶硅、有机硅及医药等行业。历经二十余年深耕，围绕“智能制造+深度服务”为一体的发展目标，公司已成为国内领先的石墨专业设备制造商，为我国首批专精特新小巨人、国家制造业单项冠军示范、国家知识产权示范、高新技术、国家火炬计划项目实施企业等。据中国氯碱工业协会数据显示公司组合式副产蒸汽石墨氯化氢合成炉在17年至21年市占率居国内第一。同时公司22年与印度MundraPetrochemLimited（印度Adani集团子公司）签订一项高达4433.42万美元的合同订单，标志着公司全球化进一步有力拓展。

公司产品为生产流程中关键设备，下游市场应用广泛。

基于石墨设备耐腐蚀、导热、耐高温等优势，在强腐蚀、高温高压等苛刻生产环境及复杂条件下表现出极佳适用性，是合成、换热及解吸等生产流程中的核心设备，下游应用领域广泛。公司高技术壁垒的合成炉市占率在国内已占绝对主导地位，未来随着公司合成炉海外市场的拓展、换热器及塔器国内市场的产品矩阵调整，市场份额有望显著提升。

以技术为基石，集“材料、设备、系统、服务”为一体打造“1+X”综合解决方案模式。

公司积极探索专研石墨材料与应用，拥有多项核心技术如浸渍剂改进、氯化氢合成与余热利用一体化及氯气和氢气高效混合反应技术等，产品综合性能处于国内领先水平，有效助力下游客户实现减污降碳协同，大力推动我国双碳目标发展。同时公司在持续优化迭代现有产品的基础上积极储备新型先进技术，充分挖掘石墨设备潜在应用场景。此外，公司由早期单一石墨设备生产商成功转型至“1+X”的综合服务提供商，以石墨设备为核心，向上拓展掌握原材料技术与成本优势，向下延伸提升服务能力和打开成长空间，为客户提供四位一体的全方位服务，打造具备全球竞争力的石墨产品及系统化解决方案服务。

盈利预测

作为具有全球竞争力的石墨设备一体化方案提供商，未来随着出海步伐加快、新应用领域的持续拓展以及经营战略的调整，公司有望步入快速成长期。我们预计公司23-25年的营业收入为7.7/10.2/13.6亿元，归母净利润1.4/2.2/3.1亿元，当前股价对应PE为16.6/10.9/7.7x，给予24年16倍PE，对应目标价33.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。

证券研究报告2024年04月24日

投资评级

行业

6个月评级

当前价格

目标价格

机械设备/专用设备

买入（首次评级）22.95元33.8元

基本数据

A股总股本(百万股)

104.44

流通A股股本(百万股)

102.83

A股总市值(百万元)

2,396.96

流通A股市值(百万元)

2,359.96

每股净资产(元)

13.90

资产负债率(%)

44.69

一年内最高/最低(元)

46.56/17.50

作者

吴立分析师

SAC执业证书编号：S1110517010002

wuli1@

卢雨婷

luyuting@

联系人

股价走势

星球石墨沪深300

7%

-2%

-11%

-20%

-29%

-38%

-47%

-56%

2023-042023-082023-12

资料来源：聚源数据

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风险提示：原材料市场价格波动/应收账款金额较大/毛利率下降/存货中发

出商品金额较大/测算具有一定主观性风险。

财务数据和估值

2021

2022

2023E

2024E

2025E

营业收入(百万元)

514.52

651.23

770.76

1,023.12

1,357.34

增长率(%)

(8.05)

26.57

18.35

32.74

32.67

EBITDA(百万元)

182.31

221.01

195.67

289.90

407.16

归属母公司净利润(百万元)

121.85

141.69

143.55

218.38

310.35

增长率(%