医药-行业周报：继续重点关注医药板块中的高胜率资产.docx

行业

行业研究

行业周报

继续重点关注医药板块中的高胜率资产

医药行业周报（2024.04.15-2024.04.19）

2024年04月23日

投资要点

证券研究报告

医药生物

推荐（维持）

重点公司

重点公司

恒瑞医药

百济神州-U

科伦药业

康诺亚-B

爱尔眼科

迈瑞医疗

智飞生物

华润三九

评级

买入

增持

增持

买入

买入

买入

增持

增持

来源：兴业证券经济与金融研究院

相关报告

【兴证医药】药械领域落地支持政策，继续推荐创新+高胜率资产

（2024.04.08-2024.04.12）

【兴证医药】脑机接口进展频现，继续推荐创新+高胜率资产——医药行业周报（2024.04.01-

2024.04.05）

【兴证医药】短期关注业绩＋产业进展，继续推荐创新＋高胜率资产——兴证医药2024年04月投资月

报

分析师：

孙媛媛

sunyuanyuan@

S0190515090001

黄翰漾

huanghanyang@

S0190519020002

04月15日-04月19日医药生物板块跑输沪深300指数，医药生物板块全周下跌1.67%，沪深300指数全周上涨1.89%。

2024年市场风格迎来一定程度的变化，聚焦于医药板块，一方面我们继续建议重点关注创新主线方向，包括创新药、创新器械等赛道，兼顾业绩增速及产业催化剂。另一方面，以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产有望脱颖而出，成为市场中长期维度下新的共识方向，可优先关注中药、商业等细分领域。其中，高景气资产主要特征包括较高的净利润增速、营收增速等，医药板块中实现盈利、净利润与营收增速较快（如>20%）且增长相对较为稳定的企业，在医疗器械（包括医疗设备、医疗耗材、体外诊断）与医疗服务（包括医院、线下药店、医疗研发外包）等细分板块中居多。高ROE资产与高景气资产类似，主要关注ROE趋势上行带来确定性的高盈利回报，主要特征是高ROE、高毛利率等。医药板块中，ROE较高（如>15%）的企业，在化学制剂、中药、医疗耗材等细分板块中居多。红利资产主要关注高分红+稳健经营带来的确定性，主要特征是高分红、低资本开支、低估值、低波动等。股息率较高（如>3%）的医药企业，在中药、体外诊断、化学制剂、原料药等细分板块中居多。

推荐标的：恒瑞医药：集采影响基本消化，创新药新品种放量，新产品梯队成型，国际化BD兑现，经营效率改善，进入新一轮上行周期。百济神州-U：创新药国际化龙头，国内和海外商业化持续放量，国际化临床研发和申报实力突出。科伦药业：大输液业务产品结构持续优化，仿制药新品种持续上市，原料药和中间体基本盘稳定，持续降本增效，多款ADC授权默沙东，创新管线具有全球竞争力，有望带来弹性空间。康诺亚-B：重磅核心产品CM310在2023年底申报上市，有望通过核心产品建立起国内过敏性疾病领军者地位，开拓国内自免蓝海市场。迈瑞医疗：我国医疗器械行业龙头，看好公司强大的研产销一体化能力，多条强势产品线进口替代正当时。公司海外市场空间广阔，微创外科、动物医疗、AED等种子业务潜力可期。华润三九：中药品牌OTC龙头，平台属性驱动高质量增长。

风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化，艾力斯及联影医疗为我司科创板做市企业，锦波生物为我司新三板做市公司。

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

行业周报

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

-2-

目录

1、一周医药板块行情 -3-

2、一周行业事件/政策综述 -5-

3、行业投资策略 -6-

4、推荐组合 -13-

5、04月15日-04月19日报告统计 -14-

6、股东大会及新股提示 -14-

7、相关企业盈利预测及评级 -16-

8、风险提示 -18-

图目录

图1、2024年初以来各板块走势情况 -3-

图2、2014年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化（左轴为PE估值，右轴

为溢价率） -4-

图3、2014年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化（左轴为PE估

值，右轴为溢价率） -4-

表目录

表1、04月15日-04月19日医药板块个股涨幅前5和跌幅