农林牧渔行业3月上市猪企经营数据跟踪：生猪出栏节奏恢复，产能去化趋势继续-240418-山西证券-14页.pdf

农林牧渔3月上市猪企经营数据跟踪同步大市-A(维持)

生猪出栏节奏恢复，产能去化趋势继续

2024418/

年月日行业研究行业快报

农林牧渔行业近一年市场表现3月上市猪企经营数据跟踪和行业策略观点：

根据我们重点跟踪的上市猪企公布的3月经营数据，12家上市猪企出栏

总量环比2月增加28.63%，出栏节奏有所恢复，12家猪企3月出栏量均环

比增加。价格方面，受市场整体猪价影响，3月份上市猪企商品猪销售均价

环比2月上涨4.46%。3月猪价和仔猪价格虽然呈现向上趋势，但一季度末

能繁母猪存栏量环比2月继续下降。我们认为生猪养殖产业内部资金情况不

容乐观，建议重视融资端对生猪产能去化趋势的影响。

资料来源：最闻2024年进入本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个

“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。美国生猪产业在规模化

首选股票评级

程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅

002311.SZ海大集团买入-A

低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行

002299.SZ圣农发展买入-B

为的存在，我们倾向于认为未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪

300498.SZ温氏股份买入-B

瘟”发生之前的正常周期高点要高。

002567.SZ唐人神增持-B

参考前两轮周期的经验，生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点

001201.SZ东瑞股份增持-B

6-9个月。生猪养殖指数的上升周期往往在倒数第2个“亏损底”期间或附

605296.SH神农集团增持-B

近已经开始启动，还没等到猪价走出最后1个“亏损底”，生猪养殖指数的

603477.SH巨星农牧增持-B上升周期已经演绎过半。由此可见，猪价周期磨底阶段的倒数第2个“亏损

000876.SZ新希望增持-B底”或是布局生猪养殖股大周期机会的较好时机，而不是最后一个“亏损底”，

更不是等到养殖行业进入盈利期以后。

相关报告：无论是看2024年反转，还是看2025年反转，根据上述养殖股的演绎规

【山证农林牧渔】建议重视融资端对生律，我们认为均应重视生猪养殖股在第4个“亏损底”布局时机。如果第4

猪产能去化趋势的影响【山证农业】农-个“亏损底”是最后一个底，则养殖股后续演绎逻辑有可能逐渐从“产能去

业行业周报（2024.04.08-2024.04.14）化”阶段进入“周期反转”阶段。悲观情景下，若第4个“亏损底”是倒数

2024.4.16第二个亏损底，则仍是布局生猪养殖股大周期机会的良好时机。我们推荐温

氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。