银行间市场信用卡分期ABS次级档研究 202404 -中诚信.docx

银行间市场信用卡分期ABS

银行间市场信用卡分期ABS次级档研究

专题研究

银行间市场信用卡分期ABS次级档研究

作者：

中诚信国际结构融资部杨威wyang@刘祚亨zhliu@中诚信国际结构融资部评级总监王立lwang03@信用卡分期贷款证券化（以下简称“信用卡分期ABS”）产品是银行间资产证券化市场的重要组成部分。自2016年至2023年，信用卡分期ABS产品累计发行

中诚信国际结构融资部

杨威wyang@

刘祚亨zhliu@

中诚信国际结构融资部评级总监

王立lwang03@

机构共计发行9单信用卡分期ABS产品，发行规模合计535亿元。

项目到期与清算方面，受近些年发行量下降影响，截至2023年末，46单信用卡分期ABS产品中已有43单完成清算，清算比例为93.48%，仅有建晟2022-1、红棉广赢2023-1、红棉广赢2023-2等3

单产品未完成清算。具体发行及清算情况见下图。

图1：信用卡分期ABS发行及清算情况（亿元、单）

1,400.001,200.001,000.00 800.00 600.00 400.00200.00

-

20162017201820192020202120222023

16

14

12

10

8

6

4

2

0

发行规模清算规模发行单数清算单数

资料来源：wind，中诚信国际整理

银行间市场信用卡分期ABS次级档研究

2

2

按发起机构来看，发行单数与发行规模排名靠前的发起机构主要是招商银行、交通银行、中信银行及广发银行等，其中招商银行的发行规模在全部信用卡分期ABS产品中占比超过

50%，其次是交通银行，发行规模占比约25%。

图2：各发起机构信用卡分期ABS发行规模情况（亿元）

63.16

63.16

399.88

2,162.33

979.50

125.9349.9615.0720.91

127.91

招商银行交通银行中信银行广发银行广州银行光大银行建设银行平安银行浦发银行

资料来源：wind，中诚信国际整理

（1）清算方式

信贷ABS产品的清算方式包括清仓回购、全部变现（含对外转让）、原状分配等。其中清仓回购是发起机构的一项选择权，一般在资产池未偿本金余额降至初始资产池未偿本金余额的10%或以下，或资产支持证券余额降至初始发行面值的10%或以下时，发起机构通过回购资产池剩余基础资产，进而完成资产支持证券兑付与产品清算。全部变现是指资产池全部清收处置完毕，非现金信托财产全部变现。清仓回购与全部变现的清算方式，通常发生在次级档证券对外配售的情况下。原状分配是指将非现金信托财产“原状”分配给剩余资产支持证券持有人，尚未兑付的资产支持证券持有人最终将获得部分贷款资产，这种清算方式通常

发生在发起机构自持全部次级档证券的情况下。

表1：信用卡分期ABS清算方式（亿元、单）

清算方式

规模（亿元）

规模占比

单数

单数占比

清仓回购

3,701.53

96.53%

40

93.02%

未披露

130.00

3.39%

2

4.65%

原状分配

3.17

0.08%

1

2.33%

总计

3,834.70

100.00%

43

100.00%

资料来源：wind，受托报告，清算报告，中诚信国际整理

银行间市场信用卡分期ABS产品次级档研究

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已完成清算的43单信用卡分期ABS产品中，40单产品以清仓回购方式清算，占已清算产品的93.02%；1单产品以原状分配方式清算，为红棉广赢2022-1；2单产品未披露清算方

式，为交元2016-1和交元2017-1。

（2）产品特征与次级档期限

已清算的信用卡分期ABS产品，初始发行时次级档证券的平均预期期限为28.16个月，平均实际期限1为15.72个月，平均实际期限/平均预期期限为0.56。已清算的信用卡分期ABS

产品次级档证券均在预期到期日及之前完成兑付及摘牌。

图3：初始资产池加权平均剩余期限与次级档实际期限分布（月）

次级档实际期限

35.00

30.00

25.00