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证券研究报告|行业周报2023年09月17日

钢铁

库存持续去化，粗钢产量同比增幅扩大

本周行情回顾（09.11-09.15）：

中信钢铁指数报收1609.97点，上涨1.49%，跑赢沪深300指数2.32pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。

重点领域分析：

供给环比回落，库存持续去化。本周全国高炉产能利用率下行，钢材产量回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为92.7%，环比-0.1pct，同比+4.3pct，91家电炉产能利用率为55.7%，环比-0.2pct，同比+3.5pct，五大品种钢材周产量为903.8万吨，环比-2.0%，同比-7.5%；本周长流程产出微降但仍处于偏高水平，日均铁水产量周降0.4万吨至247.8万吨，钢材产量环比回落，轧线检修增多导致建材板材同步减产；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1148.0万吨，环比-2.9%，同比+3.7%，钢厂库存为431.4万吨，环比-0.6%，同比-13.5%；钢材总库存连降五周，去化速度加快，周回落2.3%，较上周降幅扩大0.9pct，在钢价偏强、钢厂加快出货节奏以及节前因素影响下，市场刚需备库需求维持；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为940.9万吨，环比-0.4%，同比-1.5%，其中螺纹钢周表观消费277.7万吨，环比-1.3%，同比-3.9%，本周五大品种钢材表需环比回落，除线材外其余品种表需均有微减，旺季需求成色略显不足，建材成交有所改善，周均值环比+11.5%；本周钢材现货价格回升，现货矿价同步改善，主流钢材品种长流程即期毛利环比持平，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为42.86%，环比-2.2pct。

粗钢产量同比增幅扩大，行业基本面有望改善。根据wind数据，8月国内粗钢产量8641万吨，同比+3.2%，由于低基数原因，即使8月粗钢产量环比7月回落4.8%，1-8月粗钢累计产量增幅仍扩大至2.6%，后续若实施粗钢平控政策，9-12月均粗钢产量均值为7626万吨，较前八个月月均粗钢产量回落14.4%，行业供给有望显著收缩；预计随着后续铁矿石监管趋严、粗钢产量调控及需求端政策预期持续兑现，行业基本面有望显著改善，钢铁板块增配正当时。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-7月国内火电投资完成额为474亿元，同比增长16.9%，核电投资完成额439亿元，同比增长50.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供给回落，库存加速去化，表需小幅下滑，近期地产及汽车等政策向好带动钢市需求预期改善，同时铁矿监管趋严以及粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

增持（维持）

增持（维持）

行业走势

16%

0%

-16%

钢铁沪深300

2022-092023-012023-052023-09

作者

分析师张津铭

执业证书编号：S0680520070001

邮箱：zhangjinming@

分析师高亢

执业证书编号：S0680523020001

邮箱：gaokang@

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03

重点标的

股票

代码

股票

名称

投资

评级

EPS（元）

PE

2022A

2023E

2024E

2025E

2022A

2023E

2024E

2025E

002318.SZ

久立特材

买入

1.32

1.59

1.78

1.93

14.43

11.98

10.70

9.87