超越加息：美国地产周期性繁荣.pdf

[Table_Yemei1]海外宏观·深度报告

目录

引言：超越加息的力量1

一、供给：漫长修复2

二、需求：仍待释放3

三、周期之轮：供求非线性演化6

四、前瞻：经济韧性与通胀粘性8

图目录

图1：美国房价在加息周期中实现V型反转1

图2：2022年后美国房价“缩量上涨”1

图3：次贷危机后美国住房库存大幅去化2

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图：次贷危机重创美国住房供给

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图：次贷危机后美国住房供给系统性下行

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图：次贷危机后美国住房供给经历漫长修复

72007-20164

图：年美国自住房数量增长陷入停滞

82010-20134

图：年美国投资房数量增长放缓

919904

图：年是美国千禧一代出生高峰期

图10：Z世代将接力千禧一代成为购房主力军4

图11：次贷危机后美国居民资产持续扩张5

图12：次贷危机后美国居民债务负担持续减轻5

图13：新冠疫情提升美国居家办公占比6

图14：新冠疫情以来海外主要经济体房价普涨6

图15：美国房价收入比领跑主要西方国家6

图16：房贷利率上行带来住房成交大幅萎缩6

图17：疫情加剧美国住房市场供求紧张7

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图：美国住房空置率与租房空置率均处低位

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图：次贷危机后美国房贷利率趋势性下行

2020228

图：年后美国二手房交易大幅萎缩

218

图：加息周期中美国房贷申领跌至历史低位

228

图：美国地产投资逆势反弹

图23：房价上涨支撑美国住房服务通胀9

图24：服务通胀粘性阻碍美国抗通胀进程9

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[Table_Yemei1]海外宏观·深度报告

引言：超越加息的力量

2022年3月美联储开启史上最快加息周期，在16个月内累计加息525bp，

将政策利率从0-0.25%升至5.25-5.5%区间。受此影响，美国30年期房贷利率

也由2021年末的3.1%左右陡峭上行，在去年10月末触及7.8%的高位，之后

随美联储降息预期升温下行，当前（2024年4月）在6.8%附近震荡。

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