聚烯烃期货品种分析报告.pdf

我的报告分为四个部分。第一是逻辑，主要是价

格走势的影响因素。第二是供需，因为利益决定产业链行为。第三是货币，包括宏观周期共

振等问题。第四是结论，谈谈明年的趋势以及行情节奏。

首先是第一部分的逻辑。影响价格的因素有很多，比如供需层面、宏观微观层面、期货

层面、人为干预、行政因素等等。我假设聚烯烃只受到两个维度因素的影响，一是供需，

二是货币。货币指的是货币内在购买力，比如价格下降，货币的内在购买力上升，这是一种

静态的影响因素。在来年的价格动态演变过程中，背后驱动力因素的逻辑核心是整个产业链

的利益。因为利益是价格博弈的核心，是价格决策的出发点。资金通过金融市场或参与实

业投资，加快或放大产业链的资源配置和价格发现效率。中间代理商和下游工厂与上游石

化相比相对弱势，谨慎保守风格参与价格判断。尤其是上游的不同类型的石化生产商之间的

利益博弈对明年的价格走势非常重要。这就涉及到供需方面的问题，供应端明年最大的特点

就是产能高速投放。

明年投产的PE装置有以下六套，第一套是神华榆林，目前装置正在全面试车，12月中

下旬出料，产能是LD30万吨/年，工艺是甲醇已有加上外购。第二套是中煤蒙大，这是六套

装置中最早中交的，目前装置调试，试车前准备。第三个是神华新疆煤基新材料项目，2015

年10月31日LDPE装置中交，11月7日净化装置中交。这三套装置对当前的主力合约，比

如PP1605、L1605影响比较大。而到了明年下半年，尤其是第四季度，投产量较大的久泰能

源准格尔、斯尔邦石化、中天合创这三套装置则比较重要。九泰能源准格尔PE产能是25

万吨/每年。斯尔邦石化9月23日公用外管廊中交，11月13日空分空压装置试运成功。装

置上EVA年产10万吨，还有10万吨可以在EVA和LDPE上相互转化。中天合创有中石化的

参股，在技术准备上也较为充分。装置规模是LD有37万吨/年，另一个全新的装置也有30

万吨/年。所以明年国内总的投产规模是199万吨。在国际市场，PE投产的规模也非常大。

美国有三套装置，在2016年至2018年是高速投放的阶段。印度也有三套装置，伊朗有两套，

沙特也有一套。由陶氏和阿美合资的这套沙特的装置和印度信诚的装置在中国市场的代理和

分销都已经谈好，投产规模也比较大。总的来看，LDPE装置在2007年3月茂名石化新高压

投产后，国内一直无新LD装置投产，截止11月底，国内高压总产能199万吨/年，至2016

年5月将新投产57万吨/年装置，增速28%，2016年全年有望新投产114万吨/年装置，比

2015年爆发增长57%。LDPE虽然不是直接的交割品，但是与LLDPE下游在薄膜领域存在重

叠，LDPE与LLDPE之间存在替代效应，LDPE新产能大规模投放对LLDPE存在冲击。截至2015

11月底，国内LLDPE产能为738万吨，2016新投放产能为85万吨，总产能将达823万

吨/年，产能增速11.5%。国内聚乙烯产能为1495万吨。到2016年年底国内聚乙烯产能将

达到1694万吨，产能增长199万吨，产能增幅13.3%。国际市场上截至2015年11月底，

全球PE产能（中国以外）8800万吨，2016年将新增产能621万吨，产能增幅7.05%。美国

乙烷制乙烯产能将于2016年开始释放，未来三年将新增800万吨新装置，对全球PE市场造

成冲击。而国外新增装置产量的20%左右将出口至中国，所以对中国的冲击也很大。

PP的国内产能增速相对于PE要高一些。神华榆林煤化工、中煤蒙大、神华新疆煤基新

材料这三个装置的PP产能分别是30、30、45（单位：万吨/年）。此外福州的中景石化一

期，产能是35万吨，目前也在全面调试阶段，保守估计在明年3到4月份进入投产。青海

盐湖也是明年3、4月份投产。这五个装置也是对PP1605合约有切切实实的影响。九泰能源、

华亭煤业、中天合创同样也是对明年下半年产生影响。总体来看，PP明年产能大约在281

万吨。和PE不同，PP在国际上新投装置不多，只有三套装置总产能大概为56万吨/年。总

结来说，至2015年11月底，国内聚丙烯粒料有效产能1716万吨，至2016年底将新增产能

281万吨至1996