2024年化工行业投资策略分析报告：放量、涨价、新材料标的，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告基础化工2023年12月13日2024年化工策略报告：关注放量、涨价、新材料三类标的评级：推荐(维持)

相关报告最近一年走势《基础化工行业周报：正丁醇、醋酸、辛醇价格上涨，万华HEMA改扩建项目环评文件受理（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2023-12-12基础化工沪深3007%1%《新材料产业周报：前十晶圆代工厂Q3产值环增7.9%，拟部署超10万全液冷超充充电桩（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2023-12-12《新材料产业周报：海南商业航天发射场年底将完成硬件建设（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2023-12-03-5%-11%-16%-22%22/12/1323/02/1323/04/1323/06/1323/08/1323/10/13相对沪深300表现表现1M3M12M基础化工沪深300-2.9%-4.5%-7.1%-8.9%-19.7%-13.3%2

景气继续下行，但基础化工指数有望进入新周期?我们跟踪205种化工品价格并制成国海化工景气指数。受益于需求拉动和供给侧改革，化工行业从2016年开始进入新一轮景气上行期，2018年下半年开始进入下行周期。2020年下半年开始，全球宽松带来终端需求修复，拉动化工品价格上涨。?从过去3波周期看，基础化工指数领先于国海化工景气指数，每波下行周期，景气指数跌破100时，基础化工指数均见底回升，我们预计随着景气指数跌破100，基础化工指数有望见底回升，开启新一波上行周期。图表：国海化工景气指数资料：Wind、百川盈孚，国海证券研究所3

化工行业价差底部已显?我们利用主要化工品价格及能源价格编制国海化工价差指数。长期来看，价差指数变化对中信基础化工指数具有一定前瞻指引性。2022年以来，原油价格大幅波动对下游化工企业经营带来一定挑战，2022-2023年，化工行业价差已回到底部水平。图表：国海化工价差指数资料：Wind、百川盈孚，国海证券研究所4

化工行业扩张速度仍较高，但已有所放缓图表：2018年以来，国内化工上市公司在建工程/固定资产持续提升图表：化工子行业在建工程/固定资产（A类，40%）资料：Wind，国海证券研究所资料：Wind，国海证券研究所图表：化工子行业在建工程/固定资产（A类，20%-40%）图表：化工子行业在建工程/固定资产（C类，20%）资料：Wind，国海证券研究所注：我们对CS化工三级子行业在建工程/固定资产指标进行梳理，按照2023Q3各子行业指标值进行分类。该页面下半部分两图部分极值数据未显示。资料：Wind，国海证券研究所5

核心提要：关注放量、涨价、新材料三类标的传统行业：优选景气度提升的行业；周期底部时，优选低成本扩张标的?低成本扩张标的万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、卫星化学、华鲁恒升、芭田股份、利安隆、中复神鹰等、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、?景气度提升行业复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、农药制剂（润丰股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、萤石（金石资源）、炼化（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷）、草铵膦（利尔化学）等新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业?PI膜（瑞）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等综合考虑化工行业放量、涨价及新材料相关方向的机会，基础化工各子行业及相关标的有望迎来低成本扩张、景气度提升带来的相关机会，维持基础化工行业“推荐”评级。风险提示：原材料价格大幅波动风险；全球经济波动影响下游需求；行业大幅扩张；相关标的的安全环保风险；化工企业不可抗力风险；项目建设进度不及预期；重点关注公司业绩不及预期等风险。6

低成本扩张标的图表：低成本扩张标的盈利预测（市值、PE截至2023/12/8）归母净利润（亿元）PE市值（亿元）代码标的评级20222023E2024E2025E2023E2024E2025E600309.SH601966.SH601058.SH002984.SZ000589.SZ601500.SH002648.SZ600426.SH600989.SH002601.SZ600486.SH000683.SZ000893.SZ002170.SZ300596.SZ688295.SH万华化学玲珑轮胎赛轮轮胎森麒麟239227034221472162.3166.8230.130