2024年化工行业投资策略分析报告：供需错配下，聚焦细分子行业机会，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告行业策略报告供需错配下，聚焦细分子行业机会2024年化工行业投资策略投资评级：（维持）报告日期：2023年12月29日推荐

投资要点需求弱复苏，化工行业前三季度收入和利润承压。2023前三季度，化工行业实现营业收入18944亿元，同比减少3%，实现归属于母公司净利润1196亿元，同比减少45%，毛利率为17.5%，同比下降4.8个百分点，净利率为6.6%，同比下降5.2个百分点，总体经营活动现金流量净额为1573亿元，同比减少16%。化工行业在上游原材料高企和下游需求弱复苏的双重压力下，收入水平和盈利能力都出现一定下降，且四季度预计仍将面临较大压力，化工行业仍在寻底。供给端进入扩张后周期，主要以龙头扩张为主。自2018年开始，化工行业进入扩产周期，2021年化工行业的高盈利带来了最后一波扩张高峰期，2022年化工行业已进入盈利下行期，叠加2023年行业盈利能力持续向下，化工行业的扩产已经进入后周期。2023前三季度基础化工在建工程为891亿元，同比增长23％，已出现大幅放缓迹象，但仍处在扩张周期中。在这一波扩产周期中呈现一个特别显著的特征就是龙头凭借成本优势持续扩张占主导地位，部分行业竞争格局持续优化，龙头优势凸显。综合考虑未来需求复苏及产能集中度增加，我们维持化工行业“推荐”评级。供需错配下，预计化工行业的整体板块机会仍需时日，2024年聚焦以下四个细分子行业的投资机会：一，受益于出口链且供需出现改善的化工细分子行业涤纶长丝和轮胎行业；二，竞争格局清晰稳定、龙头凭借技术和成本优势持续扩张、且能够体现产业链和规模优势的聚氨酯行业；三，油价高企下，具备相对成本优势的煤化工企业；四，供给端受环保政策限制较大，需求相对刚性，目前处在底部的农化行业。我们重点推荐和关注的标的如下：一，聚氨酯行业：万华化学；二，涤纶长丝行业：桐昆股份、新凤鸣；三，轮胎行业：赛轮轮胎、玲珑轮胎；四，煤化工行业：、华鲁恒升；五，农化行业：新洋丰、广信股份等。诚信、专业、稳健、高效2

重点关注公司及盈利预测EPSPE2023-12-29公司代码名称投资评级股价20220.062023E2024E0.8620222023E2024E11SZ000703.SZ002221.SZ002648.SZ002986.SZ600309.SH600426.SH600989.SH601233.SH603225.SH东方盛虹恒逸石化东华能源卫星化学宇新股份万华化学华鲁恒升9.640.480.440.451.212.635.362.070.810.540.78160.6720.0815.3623.0012.165.77买入买入买入买入买入买入买入/6.76-0.290.030.911.895.172.960.860.05-0.130.580.731.573.047.462.821.230.981.26-23.31345.0016.168.0311.6614.189.3710.3514.7115.1778.2027.4214.5114.9313.984.9915.139.2614.5913.2517.8627.6517.9210.489.7214.04298.60-107.5411.8315.2311.10桐昆股份新凤鸣买入买入诚信、专业、稳健、高效3

重点关注公司及盈利预测EPSPE2023-12-29公司代码名称投资评级股20242024E000683.SZ000902.SZ002170.SZ002601.SZ601058.SH601966.SH603067.SH603599.SH688196.SH远兴能源新洋丰5.780.730.630.990.681.260.880.921.031.722.510.8110.689.1911.268.037.17/11.185.4611.210.941.691.051.381.232.383.4611.4736.4013.2327.02103.7112.344.149.275.8110/芭田股份龙佰集团赛轮轮胎玲珑轮胎振华股份广信股份卓越新能0.151.430.430.2买入/16.9211.6218.9410.1214.7333.7113.4313.2020.519.8311.0713.778.236.199.74买入/0.823.563.76买入买入买入8.568.9713.43备注：、远兴能源、新洋丰、龙佰集团、玲珑轮胎盈利预测来自Wind一致预测资料：Wind，华鑫证券研究所诚信、专业、稳健、高效4

风险提示经济下行风险产品价格大幅波动风险项目建设不及预期风险受环保政策开工受限风险下游需求不及预期的风