锂电铜箔行业深度研究报告-发展趋势、市场格局、供需情况.pdfVIP

发展趋势、市场

格局、供需情况

-发展趋势、市场格局、供需情

况

一、锂电铜箔：锂电负极集流体材料，“极薄化”顺应能量

密度提升趋势

（一）锂电铜箔：锂电负极集流体首选材料，受益于锂电池

市场爆发的璀璨明珠

铜箔是指通过电解、压延或溅射等方法加工而成的厚度

在200μm以下的极薄铜带或铜片，在电子电路、锂电池等相关

领域应用广泛。

电解铜箔是指以铜料为主要原料，采用电解法生产的金属铜

箔。将铜料经溶解制成硫酸铜溶液，然后在专用电解设备中将

硫酸铜液通过直流电电沉积而制成原箔，再对其进行表面处理、

分切、检测制成成品。电解铜箔作为电子制造行业的功能性关键

基础原材料，主要用于锂离子电池和印制线路板（PCB）的制作。

其中，锂电铜箔由于具有良好的导电性、良好的机械加工性能，

质地较软、制造技术较成熟、成本优势突出等特点，因而成为

锂离子电池负极集流体的首选。

和退火而成的产品，其延展性、抗弯曲性和导电性等都优于电

解铜箔，铜纯度也高于电解铜箔。

根据模拟测算结果，锂电铜箔占锂电池成本约为8.6%。根

据中一科技披露数据，我们根据其向宁德时代供应的锂电铜箔

销售单价以及宁德时代电池系统直接材料成本、销量等数据模

拟测算得2019年和2020年6μm锂电铜箔占宁德时代锂电池营

业成本中直接材料的金额比例约为8.60%和8.66%，因此，我们

合理估计电池系统中6μm锂电铜箔成本占直接材料成本比例

大约为8.6%。

铜箔可以根据生产工艺、应用领域、厚薄程度以及表面状况

进行分类。

根据生产工艺的不同，可以分为电解铜箔、压延铜箔。电解

铜箔是指将铜原料制成硫酸铜溶液，再利用电解设备使溶液在直

流电的作用下电沉积成铜箔；压延铜箔是通过物理手段将铜原

料反复辊压加工而成。

根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔、标准铜箔。锂电

铜箔主要作为锂电池负极材料集流体，是锂离子电池中电极结

构的重要组成部分，在电池中既充当电极负极活性物质的载体，

又起到汇集传输电流的作用，对锂离子电池的内阻及循环性

能有很大的影响；标准铜箔是沉积在线路板基底层上的一层薄

制电路板的重要基础材料之一，起到导

电体的作用，一般较锂电铜箔更厚，大多在12-70μm，一面粗

糙一面光亮，光面用于印制电路，粗糙面与基材相结合。根

据铜箔厚度不同，可以分为极薄铜箔（≤6μm）、超薄铜箔（6-12

μm）、薄铜箔（12-18μm）、常规铜箔（18-90μm）和厚铜箔

（＞70μm）。目前锂电铜箔主要用超薄和极薄铜箔，并不断“极

薄化”以顺应锂电池高能量密度技术迭代需求；电子电路铜箔

主要用12μm以上厚度铜箔。

根据表面状况不同可以分为双面光铜箔、双面毛铜箔、双面

粗铜箔、单面毛铜箔和甚低轮廓铜箔（VLP铜箔）。

（二）产业链：产业链条短，纵向延伸难

铜箔产业链主要可以分为上游原材料、中游加工制造以及下

游生产应用三个环节。铜箔最主要的原材料为铜，具备大宗商

品属性，且铜材料占据铜箔成本的80%左右，因此铜箔原材料

成本对铜价波动的敏感性较大。中游制造端，电解法可以生产锂

电池及PCB铜箔，主要应用于锂电及电子领域，同时压延法产

出的铜箔纯度更高、表面更光滑，更有利于电信号的传递，可

以生产柔性电路板，广泛用于电子领域。

锂电铜箔产业链条短，纵向一体化延伸难。一方面，由于中

游锂电铜箔制造厂商上游为大宗商品铜，产业链加工环节少，

铜箔制造环节已经占据整体产业链大部分附加值，继续向产业

另一方面，锂电铜箔

产线资本开支大，属于重资产环节，对应单GWh投资额与隔膜

相当。

（三）生产工艺：生箔环节为核心工序，核心设备国产替代

进行时

锂电铜箔生产主要包括包括溶铜造液、生箔制造、表面处