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“双碳”下的电力行业市场分析

一、源：风光稳定不足问题渐显，火电退出或不可操之过急

(一)火电投资增速放缓，基荷电源重要性彰显

低碳转型叠加产能过剩，“十三五”期间传统火电投资显著下滑。

2014-2015年常规火电项目审批权逐步从国家能源局、国家发改委及国家环保部陆续下发至各省级机构，火电项目获得批复数量大幅提升。随着大批燃煤电厂获准开工，“十三五”开局火电产能逐渐过剩。同时在能耗双控、风光平价上网和双碳目标等政策因素的影响下，“十三五”风光发展较快，火电建设的重要性似乎有所“淡化”,火电投资增速相对停滞。燃煤电厂的建设周期一般为2年，“十三五”期间火电行业投资疲软导致近年来火电装机增速不断下滑。2022年，我国各类电源新增装机量为1.86亿千瓦，其中火电新增装机仅占比18.8%;2022

年各类电源装机同比增速为8%,全社会电力消费量同比增速为4%,

而火电装机同比增速仅为3%,火电在整体电源结构占比不断下滑，

对社会用电需求的支撑作用亦有所减弱。

然而，近年迎峰度夏限电事件或昭示火电在电力系统的地位不可或缺。火电具有稳定可靠的优势，是电力保供的重要“压舱石”。近些年来火电装机增速低于全社会用电增速，风光在电源结构中占比不断提升。然而风光出力波动性较大，难以提供足够的可控电量，在用电负荷大幅提升的情况下，火电投资乏力的问题逐步显现。2021-2022年迎峰度夏期间，受高温、降水量不足等因素影响，我国多地出现了缺电现

象。尤其在2022年，高温叠加四川来水偏枯，迎峰度夏期间水电出

力不足，火电需求大幅提升，多地启动有序用电措施。值得一提的是，2022年迎峰度夏期间，统调电厂的煤炭库存均位于20天以上，或说明在用电负荷大幅提升、水风光等可控性较差的电源出力不济的情况下，2022年限电更多受火电出力能力的制约。限电事件频发或彰显火电在电力系统中的重要地位，能源结构转型的同时，基荷电源的合

理规划仍不可忽视。

图表22006-2022年各类电源新增装机量

■火电■水电■核电■风电■太阳能发电

火电保供角色被重新审视，建设投资再次升温。近两年，火电在电力保供中的作用被重新加以重视。2021下半年以来，火电基本建设投资增速再次回升。同年12月，中央经济工作会议指出，“实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役”,“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基

础上”。2022年迎峰度夏期间再度上演限电事件后，9月国家发改委

提出2022-2023年火电将新开工1.65亿千瓦，进一步凸显了火电在

电力体系的重要地位及国家保障电力安全稳定供应的决心。

火电机组有一定建设周期，当前利用小时数仍在相对高位。火电机组平均建设周期约为2年，2021年初火电建设投资增速回升带来的装机增量目前已有所兑现。然而，我们观察到当前火电发电设备平均利

用小时数仍位于相对高位。我们认为，火电利用小时数高企可能与上

半年水电出力不济有关，同时防疫政策优化带动全社会用电需求提升

(2023上半年全社会用电量同比增速达5%)或亦有催化。

当前厄尔尼诺形成概率较大，或致未来几年出现高温风险。据世界气象组织预测，今年5-7月全球有60%的概率出现厄尔尼诺现象，6-8月这一比例将增加至70%,7-9月将增加至80%。而厄尔尼诺现象是东太平洋海水每隔数年就会异常升温的现象，或将会推动全球气温提升。此外，厄尔尼诺现象对全球气温的影响通常在其出现后一年内最为明显，即未来一年气温或有较大概率高于往年。若出现高温极端天气，考虑到水风光等新能源出力可控性较差，电力供需或仍有偏紧

风险。

(二)兼具保供及调峰双重作用，灵活性改造或为火电当前发展方向

火电是当前电网调峰重要手段，灵活性较低造成其调峰能力掣肘。由于“富煤贫油少气”的资源特点，长期以来火电作为基荷电源支撑我国电力系统正常运转。当前储能技术尚未完善，储能成本仍有较大下降空间，面对风光装机的飞速发展，火电将是电力系统调节的主要手段。

我国火电机组虽具有容量大的优势，但调节范围有限且启动时间长，

灵活性较低或形成新能源消纳的掣肘。根据中国电力圆桌课题组研究数据，以深度调峰为例，我国纯凝气式机组最小稳定出力通常为额定功率的50%,热电联产机组供热工况下仅为额定功率的80%;而国际先进机组最小稳定出力可达到额定功率的20%,热电联产机组供

热工况下可达到额定功率的40%。

图表9我国煤电机组调节能力和国际先进机组对比

灵活性参数

单位

我国煤电已建机组

国际先进水平已建机组

最