比特币的资产属性，从与传统资产的相关性分析谈起.docx

内容目录

核心观点 3

比 币价格表现的现状：科技创新类风险资产 4

比币与地缘政治风险无明显相关性 4

比币与原油无明显相关性 4

比币与黄金：相关性仍属迷雾 5

比 币与MSCI新兴市场指数有一定正相关性 7

比币与纳指趋于高度正相关 7

比 币距“数字黄金”还有多远？ 10

风险示 11

表目录

表1：比币与地缘政治指数（GPR）相关系数（截至2024年3月） 4

表2：比币与原油指数（WTI）的相关系数（截至2024年3月） 5

表3：比币与黄金（GC.COMEX）的相关系数（截至2024年3月） 6

表4：比币与黄金近期价格走势对比（截至2024年4月8日） 6

表5：比币与MSCI新兴市场指数的相关系数（截至2024年3月） 7

表6：比币与纳 达克指数的相关系数（截至2024年3月） 8

表7：区块链项目融资情况（截至2024年4月6日） 8

表8：比币与纳 达克指数价格走势 对比（截至2024年4月4日） 9

表9：比币账户地址持有数量分布（截至2024年4月5日） 10

表10：不 时段活跃比 币地址占比（截至2024年4月5日） 10

核心观点

新型货币？数字黄金？互联网价值平 ？比 币的资产属性到底是什么？

毫无疑问，比 币近十年逐渐成为最具争议的资产，其短期价格剧烈波动而长期又为资者带来令人咋舌的回报。近几年， 着比 币期货、比 币现货ETF逐步登陆美国资本市场，比 币事实上已经被这些国家的主流资金接纳。从2008年中本聪白皮书以“电子现金”为比 币正名始，至今日，“数字黄金”、“全球货币”等新的愿景逐渐被人们 起。这些问 的答案也许只能交给时间，但我们当下可以从比 币的价格表现来观察：比 币更像什么？

为了搞清楚，从价格表现的视角比币更像什么，本文将对比币自2010年以来的价格与价格代表的资产价格指数做相关性分析，包括：地缘政治风险指数（GPR）、原油

（WTI）指数、黄金价格（GC.CMX）、MSCI新兴市场指数及纳达克指数，试研究比币的资产属性现状，以及，进一步一下，比币距离“数字黄金”这样的代表性愿景间，还差什么。

比特币价格表现的现状：科技创新类风险资产

比特币与地缘政治风险无明显相关性

从2010年以来的相关系数来看，比特币价格与地缘政治风险并无明显相关性，两者相关系数呈现无规律正负波动。在短期时间内，发生一些地缘政治紧张事件时，比特币价格偶有短线上涨，市场也许会将两者关联起来。但从较长期的相关系数观察，比特币价格表现与地缘政治并无明显正相关或负相关。事实上，比特币自2009年开始挖矿产出以来，在每四年产出减半的既定规律下，表现出较为明显的周期性牛熊行情，而地缘政治风险与比特币的市场表现似乎并无关联。

图表1：比特币与地缘政治指数（GPR）相关系数（截至2024年3月）

资料来源：、英为财情、

基于以上分析，比特币在较长时间周期内，并没有表现出明显的避险特征。

比特币与原油无明显相关性

从2010年以来的相关系数来看，比特币价格与原油价格并没有明显的稳定相关性。两者相关系数呈现无规律正负波动。原油作为重要的大宗商品，其价格受全球宏观经济状况、供需以及地缘政治等多因素的影响。而这些因素对比特币价格来说，还不构成主要的影响。虽然比特币作为商品，于2017年登陆美国期货市场，这是由于比特币在美国监管规则方面还处于早期混沌阶段，属于历史特殊情况。

图表2：比特币与原油指数（WTI）的相关系数（截至2024年3月）

资料来源：、英为财情、

事实上，比特币目前并不参与全球经济生产运行实际活动，因此与原油表现出无相关性亦是合理的。

比特币与黄金：相关性仍属迷雾

2008年中本聪以《点对点电子现金系统》为比特币正名，经过十多年，比特币将成为“数字黄金”的观点逐渐兴起，持此种观点的并非少数。黄金与比特币供应量均有限（严格来说，比特币的供应量较黄金来说，更为固定），且一些观点认为比特币与黄金一样，有成为法币替代者的潜力，从避险角度来看，一些特定时间段地缘政治冲突下，比特币也许会成为一部分人短期避险的选择。因此，“数字黄金”也许是比特币最具潜力的目标和定位。

从2010年以来的相关系数来看，比特币价格与黄金价格相关性情况不明朗。早期，比特币市场不够成熟，其市场表现更多地偏向于高风险、高回报的资产，而市场参与者更多是青睐加密货币的粉丝群体，似乎与传统资本市场投资者（尤其是机构投资者）并无

太多关联——与购买黄金的避险者，亦是不同群体。相比之下，传统的黄金市