锂行业市场前景及投资研究报告：全球锂资源理论成本分析，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告全球锂资源理论成本——锂行业深度报告行业投资评级：强大于市2023年12月12日

投资要点?产业链发生变化需求疲软，锂资源成本到底在哪？供应端国内外锂矿不断扩产，需求端增速不及预期，锂价下跌带来库存计提减值压力，中游电池厂和材料厂库存周期逐步降低，上下游产业链的采购模式也发生了变化。行业面临巨大变化，锂价承压持续下行，因此本文计划探讨全球锂资源的成本。?扩产速度加快，2024年全球锂资源过剩。我们预计2024年澳大利亚锂矿增量约5.5万吨；除澳大利亚外的海外锂矿增量为13.6万吨；海外盐湖的碳酸锂的增量为10.9万吨；国内锂酸锂增量约为10万吨。预计2024年全球碳酸锂处于过剩的状态。、锂云母、盐湖提锂的碳?价格继续下跌击穿矿山成本，供需平衡理论成本8-10万元/吨。目前碳酸锂价格已经从最高60万元/吨，跌至15万元/吨，随着需求依旧疲软，预计锂价仍然承压。后续若持续下跌，逐步击穿部分矿山的成本。通过产能以及成本的测算，我们预计2024年碳酸锂供需平衡的理论成本在8-10万元/吨。?风险提示：项目投产不及预期；海外政策变化；下游需求不及预期等2

一澳大利亚锂矿成本梳理3

Greenbushes精矿成本369美元/吨，约5.4万元/LCE吨?Q2锂精矿产量为39.5万吨，环比+11%，销量为42.9万吨，环比+28%；UnitCOGS为304澳元/吨，环比+4%，约为191美元/吨；UnitCOGS(+royalties)为585澳元/吨，环比-15%，约为369美元/吨。FY23锂精矿产量为149.1万吨，销量为148.8万吨，超预期。?FY24指引为140-150万吨，CashCost280-330澳元/吨，平均约192美元/吨，假设运费和royalties为300美元/吨，加工成本2.5万人民币，生产成碳酸锂成本约为53733人民币/吨。（备注：以2023年11月10日汇率1美元=7.3元人民币计算，下文同。）图表1：Greenbushes产量及成本图表2：Greenbushes扩产情况资料：IGO公告，中邮证券研究所资料：IGO公告，中邮证券研究所4

PLS精矿成本为386美元/吨，约6.7万元/LCE吨?2023Q2公司锂精矿产量为16.3万吨，环比+10%；销量为17.6万吨，环比+22%。FOB成本为628澳元/吨，CIF成本为976澳元/吨。23财年实现产量62万吨，同比+64%，销量为60.8万吨，同比+68%，均价为4449美元/吨，FOB成本为613澳元/吨，约为386美元/吨，CIF成本为1091澳元/吨，约为687美元/吨。FY24公司成本指引为413美元/吨，生产成碳酸锂成本约为66639人民币/吨。?P68010万吨的调试在FY24Q1，预计FY24Q2满产；P1000预计在FY25Q3出矿。图表3：PLS扩产情况（kdmt）图表4：PLS成本情况资料：PLS公告，中邮证券研究所资料：PLS公告，中邮证券研究所5

MtMarion精矿成本1225美元/吨，约11.3万元/LCE吨?MtMarion：2023财年锂精矿产量为14.9万吨，Q2产量为3.9万吨，环比下降2%。成本预计在1200-1250美元/吨，生产成碳酸锂成本约为112600人民币/吨。图表5：MIN2024财年产量成本指引资料：MIN公告，中邮证券研究所6

Wodgina精矿成本950美元/吨，约9.8万元/LCE吨?Wodgina：2023财年锂精矿产量为14.3万吨，略低于此前指引。Q2产量为3.4万吨，环比下降26%。成本预计在925-975美元/吨，生产成碳酸锂成本约为98000人民币/吨。图表6：MIN2024财年产量成本指引图表7：2023年MIN生产成本情况资料：MIN公告，中邮证券研究所资料：MIN公告，中邮证券研究所7

KathleenValley锂矿项目储量巨大?LiontownResources于2006年成立于澳大利亚西珀斯，从事矿产资源的勘探、评估和开发，其旗舰资产是位于西澳大利亚珀斯的KathleenValley锂矿项目，其位于西澳大利亚州伦斯特以北约60公里、珀斯东北680公里处。根据2021年报告，该项目目前的矿产资源估计为1.56亿吨，Li2O为1.4%，矿石储量为6850万吨，Li2O含量为1.34%。图表8：KathleenValley储量和品位情况资料：Liontown公告，中邮证券研究所8

KathleenValley精矿成本400美元/吨，约6.6万元/LCE吨?KathleenValley锂矿项目的成本约为400美元/吨，预计2024年第二季度进行锂精矿的首次生产，生产成碳酸锂成本约为65880人民币/吨