社会服务行业月报：Q3旺季盈利超疫情前，未来重点把握结构机会-20231103-银河证券-22页.pdf

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行业月报●社会服务2023年11月03日

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Q3旺季盈利超疫情前，未来重点把握社会服务

结构机会[Table_InvestRank]

推荐(维持)

核心观点：分析师

顾熹闽

[Table_Summary][Table_Authors]

板块表现：10月社服行业涨跌幅为-8.1%，落后沪深300指数5pct，在所有

：021-20252670

31个行业中周涨跌幅排名第29位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育

：guximin_yj@

（+0.4%），旅游及景区（-8.3%），酒店餐饮（-10.1%），专业服务（-12.2%）。

分析师登记编码：S0130522070001

重大事件点评：

业绩综述：前三季度社服行业盈利超疫前，盈利恢复率持续改善。可比口径下

（剔除19年未上市和资产重组因素），2023年前三季度我们覆盖的A股社服

板块上市公司实现营收1112亿元/恢复至19年同期93%，归母净利107亿元

/恢复至19年同期93%。Q3暑期出行需求旺盛，但消费降级背景下行业营收

恢复放缓，Q3营收恢复率为90%/环比-3pct，酒店、景区受益于较高的经营杠

[Table_IndustryData]

杆，带动整体板块业绩恢复斜率好于营收，归母净利恢复率为104%/环比行业数据2023-11-02

+7pct。[Table_Chart]

社会服务沪深300

服务消费复苏领先，预期回落拖累板块估值进一步下探。整体来看，暑期旺季20%

催化下，Q3行业需求复苏加速进行，且服务消费修复维持领先，但经济预期10%

驱动板块进一步结构性调整，市场对2024年社服板块的预期估值也更为谨慎。

0%

从细分结构看，（1）旅游市场：暑期长线游积压需求集中释放，产业链中、

下游公司整体业绩复苏虽有分化，但均显著修复。其中，景区、OTA、酒店公-10%

司受益于暑期长线游积压需求集中释放，以及较高的经营杠杆，收入、利润及-20%

盈利能力普遍超19年，但景区公司间基于α的差异，修复程度存在结