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多空博弈，收益率边际向上，存单利率持续下行

证券研究报告

分析师房铎核心观点

SAC证书编号：S0160522120002

fangduo@❖本周债市跟踪：多空博弈，债市收益率边际向上。4月24日，国家发展改革

委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专

项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万

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亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础，预计后续专项债发行将有明显提

1.《资产荒行情延续，中长久期信用债

速；当前银行对超长债敞口受到较多关注，负债端的存款利率调降空间又被压

成为主流》2024-04-23

缩，4月26日，兴业银行在2024年第一季度业绩说明会上称预计近期存款利

2.《5月强势券转债组合》2024-04-

率应该没有进一步调降的空间。同时，4月23日，财政部发文称支持央行在

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3.《税期资金面仍宽松，国开收益率下公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱；债市多空双方博

行》2024-04-21弈，本周收益率边际向上。本周五10年国债活跃券报2.3025%，周均值较此

前下行0.58bp，10年国开债活跃券周五报2.3950%，周均值较此前下行1.14

bp。

❖本周流动性跟踪：存单利率持续下行。1）资金利率全线上行，隔夜涨幅

更加显著。周五R001录得1.88%（本周均值较上周上行5.17bp），R007录得

1.97%（本周均值较上周上行2.28bp），周五DR001录得1.87%（本周均值较

上周上行7.21bp），DR007录得1.93%（本周均值较上周上行3.97bp）。本周资

金利率全线上行，隔夜利率上行幅度显著大于七天利率。下周为月底叠加劳动

节假期，需关注节假日效应和央行的货币投放对资金面带来的扰动。2）货币

延续地量投放，资金面略微收紧。本周公开市场操作中，央行7天逆回购投放

100亿元、国库现金定存投放700亿元、7天逆回购到期100亿元、国库现金

定存到期700亿元，货币净投放0亿元。下个交易周有三天，将有40亿元7

天逆回购到期。逆回购到期的情况从周日至周二分别为0亿元、20亿元、20

亿元。本周央行逆回购投放延续此前的地量投放，从资金利率来看，量平但价

格小幅升高，下周为劳动节前最后两个交易日，需关注假期前带来的影响。3）

同业存单净融资额上行但仍为负，加权利率下行。本周同业存单发行7617.1

亿元，受到期量多增的影响，净融资规模有所回升但仍为负，为-40.10亿元，