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证券研究报告
欧美分化将助推美元继续走强
——海外经济分析与资产展望
大类资产首席分析师:孙付
SACNO:S1120520050004
2024年4月27日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
核心观点
●截至2024年一季度,美国经济仍保持较强韧劲。服务消费较强、产能投资保持扩张,房地产仍处于上行
周期,库存水平不高。
●美国经济展望:在财政支出强度较高和主动补库带动下,美国经济仍将保持较高热度(至三季度);工
资较高增速和大宗商品价格上涨,二季度美国通胀有可能逐月回升。
●欧洲经济状况:需求相对疲弱、信用扩张乏力,通胀显著回落。
●欧美货币政策将分化:美联储降息可能在9月之后、甚至更迟;欧央行可能于6月降息。
●大类资产展望
美债利率:维持相对高位;3个月期美债利率维持在5.5%附近;10年美债利率将徘徊在相对高位(4.5%-
5.0%)。
美元:仍将保持强势。美国经济强于欧洲和日本,通胀回升、降息推迟,美元将维持强势,区间[105,110]。
商品:金属价格偏强;WTI原油价格约在90美元/桶。
●风险提示:地缘冲突等影响,宏观经济出现超预期波动。
1
1、美国经济基本特征
2、驱动美国增长的三大力量
3、美国通胀回升与降息延迟
4、欧元区可能于6月降息
5、大类资产展望
6、风险提示
2
1、美国经济基本特征
3
美国经济概况
各分项贡献率(%)
指标
2024/32023/122023/92023/62023/32022/122022/92022/62022/32021/122021/92021/6
实际GDP(年化环比:%)1.63.44.92.12.22.62.7-0.6-2.07.03.36.2
国内需求2.453.144.842.021.672.310.09-1.120.617.304.347.09
个人消费1.72.22.10.62.50.81.11.30.02.71.98.7
耐用消费品-0.10.30.50.01.1-0.10.1-0.10.10.9-2.31.2
非耐用消费品0.00.40.60.10.10.1-0.30.0-0.40.40.2
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