估值及景气跟踪4月第4期：科技反弹，汽车以旧换新细则落地-240428.pdf

证券研究报告策略周报

科技反弹，汽车以旧换新细则落地

——估值及景气跟踪4月第4期

分析师：陈果分析师：张雪娇

chenguodcq@zhangxuejiaobj@

SAC编号：S1440521120006SAC编号：S1440521120007

SFC编号：BUE195

2024年4月28日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

本周市场表现/景气/估值要点概览

核心观点：市场表现层面，高市盈率、小盘、科技风格表现居前，红利回调，计算机/非银金融/美容护理涨幅领先。盈利层面，4月申万

一级行业盈利预测均下调，其中石油石化、家电、食饮下调幅度较小。景气层面，成都全面取消住房限购；汽车以旧换新细则落地，有望

显著提振行业景气；集中出栏压力显现，节日需求改善预期有限，猪价仍偏弱震荡。估值及交易热度层面，科技热度上行明显。

市场表现：本周(4.22-4.26)高市盈率、小盘、科技风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风格表现相对靠后。主要股指中，宁组合、中证

2000、创业板指表现居前；红利指数、上证指数、中证500表现靠后。计算机/非银金融/美容护理涨幅居前，煤炭/石油石化/钢铁跌幅居前。热门概念

普涨，中字头央企回调。全球市场看，本周恒生指数涨幅领先。

盈利预测变动：4月申万一级行业盈利预测均下调，其中石油石化、家电、食饮下调幅度较小，下调幅度靠前的行业为房地产、建筑材料、农林牧

渔。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（900%）↑SAAS（239%）↑数据安全（162%）↑＞光学元

件（138%）↑网络安全（125%）↑在线教育（89%）↑光模块（88%）↑半导体封测（87%）→。

行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铜、焦煤/焦炭、布油、玻璃等；价格震荡：动力煤、螺纹钢、水泥、铝等；2）大金融：地产方面，

成都全面取消住房限购。4月28日，成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通

知》，从4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售。成都全市范围内住房交易不再审核购房资格，不再限制购买套

数。目前已有包括苏州、长沙、成都等22城全面取消住房限购，后续关注一线城市政策放松情况。银行方面，3月社融同比少增但超预期，后续政府债

拖累有望逐步减弱；3）高端制造：汽车方面，以旧换新细则出炉，有望显著提振行业景气。4月26日，《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，规定

至24年12月31日，针对报废国三及以下燃油乘用车或18年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及

以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。光伏方面，产业链价格持续承压，硅片库存再次上升。4）消费：必选

方面，集中出栏压力显现，节日需求改善预期有限，猪价仍偏弱震荡。可选方面，茅台批价大幅反弹，白酒行业一季报仍稳健。

估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价仍位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年21.5%/9.8%/60.2%分位

数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年6.3%/5.5%分位数附近。交易热度方面，科技热度上行明显。

风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。2

股指及风格市场表现：高市盈率、小盘、科技占优

本周(4.22-4.26)高市盈率、小盘、科技风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风