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海外并购财务风险研究国内外文献综述

国外以及国内的研究者，由并购风险、业绩以及动机等方方面面，来探索海外并购。至于并购风险的管控，评测与构成，起因以及界定等方方面面，国外及国内研究者获得不少的成果，以下为有关文献。

（1）海外并购财务风险界定的相关文献

单从国内并购的角度来看，Jane（2018）认为海外并购过程中存在着多种风险，并购完成后企业的整合过程是重要且繁琐的一步，而无效的人力资源整合是众多财务风险中的一种[1]。朱淑俊（2018）表示，在并购时产生的财务风险，通常有公司在合并或者收购时，所出现的也许造成金融危机的重大风险。公司海外并购时，所出现的财务风险，就广义层面来看，为在并购实施时，因企业对未来的状况无法准确的预测，导致可能失去预期的利润[2]。

部分研究者表示，上述看法为以往的财务风险观，它对海外并购所引起的财务风险的主要内容进行归纳，然而就风险来源而言，筹资决策不是财务结果无法确定的主因，同并购结果关联的决策互动，均将对最终结果造成明显的作用，此类决策活动同融资决策互相作用且密切相关[3]。李媛（2020）指出，跨国并购财务风险是跨国并购活动中产生的杠杆结构变动以及企业整合所引出的公司财务不稳定性[4]。魏相存（2019）认为，企业在并购前计划的制定与评价，融资渠道、支付手段的挑选以及并购完成后的整合工作中会存在一系列的财务活动，并购中的财务风险就是指这些财务活动使企业资本结构等财务结果发生不确定的变化的风险[5]。扈永福（2018）认为跨国并购使得并购国企业和目标企业公司所处环境、文化、政策制度等的不同也会为企业带来财务风险。跨国并购财务风险的形成因素很多，它和被并购企业所处环境以及并购过程财务决策等有关[6]。余程静（2018）指出，企业资源通过跨国并购进行了重新配置就会产生企业的财务风险，使得公司的财务活动存在较大的难以估量性[7]。

（2）海外并购财务风险构成的相关文献

Simona（2019）研究发现并购过程中的高并购成本导致并购效益降低，如此造成并购成本相关的风险；当并购市场势态无法确认时，并购同样将出现市场风险；若并购规模过小，没有形成规模经济效应，并购中就会存在并购规模经济风险。综上，在海外并购当中，所发生的财务风险，可划分成规模经济风险，市场以及成本效益风险[8]。易兵（2017）表示，海外并购所引起的财务风险，为并购以后，总体净收益无法确认，按照成本效益基本原则，海外并购所产生的综合收益，为并购综合收益同成本相减，同时，该收益指的是将目标企业并购以后，公司整体收益，相较于并购之前，两家企业收益之和要多，也就是增量收益，其是由目标企业实际价值的评测，以及并购以后，整合效应的评测所决定的，并购成本的高低，是由对于目标企业实际价值的评测，以及并购交易的付款模式，融资成本以及第三方关联费用开支共同决定的，所以能够将该风险划分成三类，即财务整合风险，融资支付以及估值风险[9]。刘俞宏（2019）表示，并购财务风险主要包含这么几个方面。一为定价风险，对被并购方进行估价是不可缺少的环节，定价会受到评估体系不健全、中介不专业等几个因素的影响；二是融资风险，各种融资渠道各有利弊，企业应根据自身情况选择最合理的融资渠道；三是支付方式风险，目前最常用的是现金支付和股权支付两种支付手段，这两种手段都存在一定的缺陷，可能会给企业带来财务风险，所以企业应当慎重选择[10]。曹翠珍、吴生瀛（2017）表示，公司并购财务风险能够划分成这么几个方面。其一，在并购以前，所面对的财务风险。因为并未深入而全面地认知目标公司的财务情况，或者对自身财务状冼信息掌握不全，从而形成风险。其中包括估值风险、收益预判风险以及外部环境风险；其二，在并购过程中，所发生的财务风险，通常包含流动性风险，债务以及融资风险；其三在并购以后，所发生的财务风险，通常包含清偿性以及整合风险[11]。董睿智、郝睿凝（2018）表示，能够将国内公司实施跨国并购时，所引起的财务风险划分成这么几种，即商誉减值与融资风险，财务整合以及价值评测风险等[12]。

（3）海外并购财务风险成因的相关文献

Adonis（2018）认为因企业管理层对于股权带来的风险较为敏感，股权风险使股东财富下跌，由此造成公司发生财务风险[13]。EvyB（2019）等学者表示，并购风险的出现，同公司不合理的战略密切关联。例如并购超出公司自身的实力，或在并购以后，没有实现资源整合的目的，此类均也许引起财务风险。在研究大量并购案例以后，指明大部分公司实施的并购，具有明显的冲动性特点，且没有慎重地进行并购决策[14]。陈静（2016）表示，除了以上风险起因以外，投资人对于风险的偏好，评测方式的选取，评测人员以及机构的总体素养等，均将对并购财务风险产生作用[15]