金融工程：第五章 股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货.ppt

FXA的定价FXA的远期价值与远期汇率利率平价关系：若,外汇远期贴水；若,外汇远期升水。*理解ERA合约本质当前约定未来某个时点的远期升贴水幅度，是远期的远期。从实物交割的角度来看，也可以理解成远期掉期。交割方式实物交割现金结算*ERA的定价：实物交割IERA实物交割的现金流（甲方）T时刻：A单位外币减AK单位本币T*时刻：AK*单位本币减A单位外币甲方的合约价值为*ERA的定价：实物交割II远期汇率就是令合约价值为零的协议价格（分别为K和K*），因此理论远期汇率为将F和F*代入ERA价值公式可得甲方的ERA价值为*ERA的定价：现金结算ERA约定的是未来T到T*时刻的远期升贴水WK。买卖双方在T时刻用本币按照真实升贴水幅度W与WK的差异结算外币升贴水变化带来的损益。在任意时刻，合理的升贴水幅度为WF=F*-F对于甲方而言，任意t时刻ERA的价值为对于甲方而言，到期T时刻的结算盈亏为 *案例5.2：ERA定价I2007年10月10日，伦敦银行同业拆借3个月期美元利率为5.2475%，1年期美元利率为5.0887%，3个月期日元利率为1.0075%，1年期日元利率为1.1487%。同时，美元对日元的即期汇率为0.0085美元/日元。本金1亿日元的3个月×1年ERA的3个月合同远期汇率为0.008615美元/日元，1年合同远期汇率为0.008865美元/日元。请问该合约理论上的远期汇率、远期差价和远期价值等于多少？*案例5.2：ERA定价II3个月期理论远期汇率为1年期理论远期汇率为3个月×1年理论远期差价为*案例5.2：ERA定价III根据公式（5.9），对于合约甲方而言，该ERA价值为：*要点*作业3P104-105习题4、5、6、7作业页眉注明：“作业3，学号，姓名”与下次作业4一起作于A4纸上，请各班课程代表统一排序整理，于第8周上课前提交。*债券久期债券久期的定义债券久期就是考虑了债券产生的所有现金流的现值因素后计算的债券的实际期限，是完全收回利息和本金的加权平均年数。债券的名义期限实际上只考虑了本金的偿还，而忽视了利息的支付；债券久期则对本金以外的所有可能支付的现金流都进行了考虑。*久期的推导久期（年作为权数）债券价格***债券价格对利率微小变化时的敏感度—利率弹性？债券价格对利率微小变化时，债券价格变化*货币久期浅显易懂的解释：久期就是债券价格相对于利率水平正常变动的敏感度。如果一只短期债券基金的投资组合久期是2.0，那么利率每变化（下降或上升Δ）1个百分点，该基金价格将上升或下降2%；一只长期债券型基金的投资组合久期是12.0，那么利率每变化1个百分点，其价格将上升或下降12%。*久期（Duration）久期：资产价值变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性久期一般为正。久期反映了资产价值利率风险的主要部分。久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小。*资产价值的利率风险资产价值的利率风险*货币久期（DollarDuration）货币久期：到期收益率变动引起的价值变动金额1个基点的货币久期往往被称为基点价格值(DV01或BPV）。*久期近似公式定价模型复杂的资产的久期公式*利率远期和利率期货的久期I利率远期和利率期货的久期取决于其标的资产的久期和远期（期货）本身价值变化的计算方式。国债期货的久期基于交割券期货现金价格的久期*利率远期和利率期货的久期II基于标准券期货价格的久期*基于久期的利率套期保值I最优的利率风险套期保值比率n是使得套期保值组合的价值变动对利率的敏感性为零的套期保值比率n实际上是使得套期保值组合的货币久期为零的套期保值比率。*基于久期的利率套期保值II以现货多头和期货空头的空头套期保值组合为例最优套期保值数量：*基于久期的利率套期保值III设投资组合的原始久期为，目标久期为，则需要交易的利率敏感性证券的份数为其中是一份期货合约按标准券报价计算的合约规模。上式为负时，需要进行反向操作。*案例5.8：基于久期的套期保值I假设一个手中管理着价值1000