个股期权第四讲--保护性和双限.ppt

个股期权第四讲

（一）备兑股票认购期权策略例如，我们上个月买了X公司的股票，但是现在股票市场正处于震荡盘整期。但是又不甘心只被动持有股票，有什么方法可以增加他的收益呢？思考：是不是可以使用前面课程中所学到的备兑股票认购期权策略？

（一）备兑股票认购期权策略确实，备兑股票认购期权策略（抵补性策略）就是最基本的风险对冲策略之一，因为如果直接卖出股票认购期权，虽然有权利金收入，但是，万一股票上涨，亏损将会是无限的，但是通过备兑策略可以在总体风险可控的前提下获得组合收益。

（一）备兑股票认购期权策略回顾一下备兑股票认购期权策略：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权（通常为虚值期权）。备兑股票认购期权是最基本的一种控制风险的策略，但却非常有效，新手和专家都可以使用。何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨。

（一）备兑股票认购期权策略盈亏股价

（一）备兑股票认购期权策略X股票目前价格为8元，我们卖出一份价格为2元，行权价格为10元的股票认购期权来提高收益，为了规避风险，我们以8元买入X股票。到期日股票价格10元，期权不会被执行，程大叔获得2元权利金。继续持有股票。到期日股票价格10元，期权被执行，程大叔以10元卖出X股票。

（二）保护性股票认沽期权策略除此之外，我们还有一个另外的担忧：上周买了Y公司的股票，买入之后Y公司的股价果然不断上涨，获得了收益，但是我们也在犹豫，面临了一个几乎所有股民都会碰到的一个问题：现在到底应不应该抛售股票呢？抛售吧，万一将来股价继续上涨怎么办？不抛售吧，万一将来股价下跌，那不是连现在的利润也保不住了吗？

（二）保护性股票认沽期权策略可以通过购买认沽期权的方法，对现在已获得的收益做出保护，这种买入标的股票+买入股票认沽期权的组合策略称为保护性股票认沽期权策略。

（二）保护性股票认沽期权策略保护性股票认沽期权策略购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈。担心短期市场向下的风险，因而想为股票收益做出保护。

（二）保护性股票认沽期权策略盈亏股价

(三）双限策略虽然保护性策略和抵补性策略可以减少风险，但同时也增加了成本。有没有哪一种策略既可以规避风险，又可以相对降低成本呢？

(三）双限策略建议可以采用双限策略。持有股票，买入一份股票认沽期权，卖出一份股票认购期权。从出售抵补认购期权获得的权利金部分或者全部用于支付认沽期权。双限策略的优点在于较低的净成本。双限策略的缺点在于限制了潜在收益。

(三）双限策略

（四）总结保护性策略：担心短期市场向下的风险，因而想为股票做出保护。抵补性策略：预计股票价格小幅震荡，在总体风险可控的前提下获得组合收益。双限策略：把风险控制在一定范围内，并减小成本。