- 1、本文档共39页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
深度报告:银行自营投资逻辑详解
[Table_Industry]
银行
[Table_ReportDate]
2024年04月16日
[Table_Title]
银行自营投资逻辑详解
[Table_ReportDate]2024年04月16日
本期内容提要:
[Table_Summary]
[Table_Summary]
➢银行自营投资是银行使用自有资金进行的投资业务,对银行和债券市
场均具有重要影响。对银行而言。一方面,近5年上市银行自营投资
资产占比总体稳定在28%~29%左右,是银行资产的重要组成部分;另
一方面,自营投资可以映射利润表,影响银行收入,2012年至
2023H1,上市银行自营投资收入对银行业绩的影响愈发重要,比重从
1.39%上升至8.76%。对债券市场而言,截至2023H1末,上市银行自
营投资中债券投资规模约为64.9万亿元,占银行间债券市场托管面
额总量的67.42%,对债券市场产生着重要影响。
➢可以从四个角度厘清银行自营投资结构:
1)从资产负债表看,以债权投资为主。根据资产负债表,自营投资
可以划分为交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工
具投资。2018年至2023H1,上市银行自营投资中债权投资占比最
高,稳定在62%~64%,其他债权投资占比稳定在20%~23%,交易性金
融资产占比稳定在14%~15%,其他权益工具投资占比稳定在
0.05%~2.5%。
2)从IFRS9看,以FVOCI、AC为主,以FVTPL为辅。新金融工具会
计准则下,金融资产被重新划分为AC、FVOCI、FVTPL。截至2023Q3
末,上市银行自营投资中AC、FVOCI合计占比84.34%(其中AC占比
63.66%,FVOCI占比20.68%),FVTPL占比为15.66%。
3)从持有目的看,以配置盘为主,交易盘为辅。根据持有目的的不
同,可以将银行自营投资资产分为配置盘(对应AC+FVOCI)和交易盘
(对应FVTPL)。银行自营投资风格稳健,2018年至2023H1,配置盘
占比稳定在85%左右,交易盘占比较少,稳定在15%左右。
4)从资产配置看,以底层资产为主。截至2023H1末,我国上市银行
的自营投资结构中,不考虑基金投资的情况下,底层资产投资(债
券、权益、公募基金)占比约为92.43%,非底层资产(私募基金、资
管产品和其他债权融资类产品)则占比约为7.56%。
➢内外多重约束影响下,银行权衡风险与收益进行自营投资:
1)银行内部约束:资产负债管理。其一,利率风险管理会给定债券
投资的利率风险敞口(DV01值)限额,或对银行的债券投资行为形成
约束;其二,内部资金转移定价(FTP)将影响自营投资的资金成
本,FTP越高,银行或倾向于配置风险更高、收益更高的资产。
2)银行外部约束:监管要求。其一,我国法律对自营投资业务类型
和空间范围具有明确限制;其二,“资本新规”监管要求下,自营投
资或偏好资本节约的投资品种。对于利率债、金融债与信用债,银行
自营投资对信用风险权重下降的投资品种配置意愿或增强,比如地方
请阅读最后一页免责声明及信息披露2
政府一般债券(20%→10%)、投资级公司信用债(100%→75%)、中小
企业信用债(100%→85%)等;对信用风险权重上升的投资品种配置
意愿或减弱,比如非合格类多边开发银行债(0%→以其自身评级结果
为基准,20%~150%)、异地公司信用债(100%→
文档评论(0)