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2022年零售行业研究及展望报告

2022年以来，得益于常态化疫情防控的推进，国内宏观经济不断复苏，消费市场亦浮现较明显反弹。从零售各业态来看，受益于消费的复苏，各零售业态同比均呈现增长态势，但不同业态增速表现存在一定分化。其中线上零售得益于疫情期间消费者购买路径的转变及线上消费习惯的培养，继续保持了较好的增长态势；线下百货等业态反弹较为明显；超市业态由于2022年同期基数较高，增速明显弱于其他实体业态。预期2022年国内零售市场或者将继续呈现弱势复苏态势。

从零售业竞争态势来看，随着新型零售业态及模式的不断涌现及发展，行业内部依然保持着激烈的竞争态势。疫情背景下，相对线上零售而言实体零售商面临着更大的业务转型升级以及竞争压力。近年来，零售行业内部线上线下融合发展以及业态升级创新态势延续，不断带动行业运营效率及服务质量的提升。政策方面，国家在持续鼓励消费，支持消费升级及行业创新发展的同时，2022年以来加大了对新零售业态\模式的监管力度，以更好地规范零售行业运行，促进行业健康有序发展。

得益于消费市场的整体复苏，零售行业样本企业2022年前三季度营收呈现恢复性增长态势，但受行业内部激烈竞争、会计政策调整等因素影响，样本企业整体利润水平反而浮现下滑，呈现增收不增利的状态。同时，受全面执行新租赁准则影响，零售行业样本企业负债明显增长，账面债务负担加重。近年来新收入准则及新租赁准则的陆续执行导致零售企业部份财务数据指标存在较明显变化，其中百货、超市企业受相关准则变动影响较大。

2022年前三季度零售行业公开辟行普通债券企业数量不多，行业信用质量总体仍保持稳定。但在疫情影响、行业竞争压力持续较大、零售企业面临转型升级压力等情况下，个体零售企业的信用质量会受其运营成效、债务管控、流动性管理等状况的变化存在差异，2022年以来个别企业信用质量存在下行。

一、行业基本面

2022年以来，得益于常态化疫情防控的推进，国民经济持续恢复发展，消费市场亦浮现较明显反弹。但仍需关注疫情形势对零售行业持续复苏的影响。

2022年以来，得益于常态化疫情防控成果显现，国民经济稳定恢复，消费市场持续复苏。根据国家统计局数据，经初步核算，2022年前三季度国内生产总值

为82.31万亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。同期国内社会消费品零售总额为31.81万亿元，同比增长16.4%，较2022年同期实现8.0%的增长。从趋势上看，国内社会消费品零售总额在2022年1-2月达到20.5%的跌幅后，单月跌幅呈现逐步收窄趋势，至当年8月开始单月社会消费品零售总额增速开始恢复增长，2022年以来月度继续保持着恢复增长势头，但随着基数逐渐上升，以及受局部地区散发疫情、极端天气等因素影响，月度增速总体呈现下滑态势。从前三季度数据来看，消费仍然是国内经济增长的核心动力，当期最终消费支出对经济增长的贡献率为64.8%，拉动GDP增长6.4%。总体来看，2022年以来消费市场延续了复苏态势，但仍需关注疫情形势对零售行业持续复苏的影响。

在疫情得到有效控制，我国经济稳步发展，居民可支配收入逐步提高，消费不断升级等背景下，国内消费市场容量存在不断扩大的空间，对零售行业保持稳定发展提供了必要支撑。

从消费需求来看，根据2022年5月发布的第七次全国人口普查数据，我国人口数量已达14.12亿，庞大的人口基数，稳定的经济及消费环境，不断提升的收入及消费水平，均有助于增强居民消费能力及消费

意愿。长期来看，国内消费市场容量存在不断扩大的空间，对零售行业保持稳定发展提供必要支撑。

2022年前三季度，全国居民人均可支配收入26,265元，比上年同期名义增长10.4%，扣除价格因素，实际增长9.7%；比2022年前三季度增长14.8%，两年平均增长7.1%，扣除价格因素，两年平均实际增长5.1%。消费方面，同期全国居民人均消费支出17,275元，比上年同期名义增长15.8%，扣除价格因素影响，实际增长15.1%，比2022年前三季度增长11.7%，两年平均增长5.7%，扣除价格因素，两年平均实际增长3.7%。随着居民收入持续增长以及疫情形势总体可控，居民消费需求逐步复苏，消费支出恢复增长。从消费者信心指数来看，2022年疫情影响下消费者信心指数一度跌至6月的112.60，至2022年9月消费者信心指数回升至121.20。

从消费支出结构来看，2022年疫情影响下，必选