契约型基金比信托计划更灵活.docxVIP

新《基金法》、《私募基金登记备案暂行办法》的颁布，使私募基金终于成为“正规军”，资本市场繁荣向好更是进一步促发了私募基金的大扩容。近年来，我国私募基金行业发展如火如荼，规模持续攀升。截至2015年4月15日，在中国基金业协会登记备案的私募基金管理人数量已突破1万家，达10098家，管理私募基金11383只，管理规模为2.88万亿元，私募基金从业人员人数达到16.3万人。私募基金产品备案数量逐月递增，截至2015年3月31日，备案基金累计3640只，管理规模达到4800.02亿元。2015年3月备案通过的产品就达773只，管理规模702.25亿元，是开展私募备案工作以来的单月备案数量新高。

目前私募基金发展具体呈现出以下特点：

1、私募发展制度环境向好政府支持鼓励私募基金发展，创造有利的制度环境。十八届三中全会以来，党中央、国务院将“创新驱动发展”确定为国家战略，助力私募基金发展的一系列宏观政策正在酝酿出台。国务院简政放权、政策红利陆续释放，极大地推动了“大众创业，万众创新”的热情，创新型经济将成为引领经济“新常态”的强大动力。IPO再次开闸、新三板蓬勃发展与注册制改革的顺利推进为私募基金发展注入活力。证监会针对创投、天使投资发展的相关政策也在积极研究制定中。新《基金法》、《私募基金登记备案暂行办法》的颁布，使私募基金成为“正规军”，中国基金业协会帮助私募基金管理机构找到“组织”，相关配套制度建设加速。

2、私募基金发展空间巨大私募基金行业起步晚、历史短，但正处于难得的机遇期。我国私募基金行业萌生于上世纪90年代，至今只有十多年历史。虽然发展历程相对较短，但适逢资产管理行业的蓬勃发展期，拥有广阔的发展空间。当前，国民财富高速增长，激发资产管理需求。国家统计局相关数据显示，我国居民人均可支配收入屡创新高，2014年全国居民人均可支配收入达20167元，比上年同期上涨10.1%。高净值群体更是逐年稳步上升。有关研究机构白皮书显示：截至2014年，除港澳台之外的全国31个省、市、自治区中，千万富豪(含亿万富豪及以上)人数已达109万人，较2013年增加4万人，涨幅3.8%；亿万富豪人数已达6.7万人，涨幅3.7%。这为私募基金发展提供了良好的基础。改革深化催生新兴投资概念，拉动私募基金发展。2015年以来，“一带一路”、“互联网+”、“中国制造2025”、混合所有制改革等重磅改革陆续出台，萌发多个投资热点。目前境内外市场并购浪潮不断，PE投资市场迎来“PE2.0时代”。2014年共发生投资案例943起，涉及金额高达537.57亿美元，投资市场整体创出历史新高。

3、私募基金发展需求旺盛私募基金风险容忍程度高，符合经济转型发展要求。传统银行融资受制于自身低风险容忍度的风控及信贷评级体系，创新创业企业、中小企业等真正需要资金支持的实体经济无法获取低成本资金。以间接融资、债务性融资为主的融资模式难以适应经济新常态的转型需求。经济结构调整持续推进，房地产行业、矿产资源等传统行业风光不再，产业资本参与资本市场的积极性日益高涨，不断壮大私募市场规模。无风险收益率的下行带动居民收入配置权益性资产的需求不断提升，居民资产配置偏好正在悄悄发生改变，助推私募基金的大发展。

2、避免了很多投资限制，比如通道机构会在私募基金的投资策略中设置投资限制条款，限制个股比例、多空单、仓位等；私募机构不能自己下单，只能通过授权给通道机构统一下单等。

3、仅需通过基金合同约定各种法律关系，避开了成立企业（有限合伙制或公司制）所需的工商登记及变更等手续。

4、投资者人数优势：单只契约型基金的投资者人数累计不得超过二百人，投资门槛100万元（《证券投资基金法》）；而通过通道发行的私募基金只有50个小额（100万-300万元）；有限合伙企业和有限责任公司则不能超过五十人（《合伙企业法》、《公司法》）。

5、税收优势：契约型基金本身为一笔集合财产，不被视为纳税主体，并且不代扣代缴个人所得税；有限合伙企业也不被视为纳税主体，但代扣代缴个人所得税（20%）；公司制企业本身为纳税主体（25%企业所得税），代扣代缴个人所得税（20%）。

通过通道发行私募基金时，基金运作过程中的风险控制等都是通道方来把控的，并且相关合同中规定的主要法律责任也在通道方。私募机构自主发行契约型基金之后，私募机构由投资顾问转为基金管理人，就需要对基金的整个运行过程负责，但由于私募机构过往风控等经验不足，所以面临一些挑战。其他面临的问题有，过往由通道方负责的基金产品创设、份额登记、财产清算、绩效分析、会计报告等事项，私募机构自主发行产品后，面临相关人员扩充问题，或者服务外包。