原创力文档- 1、本文档共26页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
20221226
证券研究报告年月日湘财证券研究所
行业研究银行业深度
基本面改善可期，银行股续写修复
——2023年银行业投资策略
相关研究：核心要点：
1.《房企融资政策落地，银行股2022年回顾：信贷“量增价降”，房地产资产风险释放
估值继续修复》2022.11.282022年新增信贷经历了季节性提升、失速下行和企稳的反复过程。虽然如期
2.《表外业务风险监管加强，轻达到了稳信贷的目标，但贷款需求不足导致信贷“量增价降”。此外，房地
产风险加速暴露，成为影响银行风险估值的关键因素。
资本业务更显优势》2022.12.07
2023年展望之一：信贷结构有望优化，息差降幅或缩窄
预计明年信贷增长将保持稳健，贷款需求有望改善，宽信用传导更加顺畅，
行业评级：增持
将促进贷款结构优化。基于以下三个方面的考虑，明年银行息差降幅有望缩
近十二个月行业表现窄：（1）贷款利率下行有望进一步趋缓；（2）负债端成本节约效应将继续释
放；（3）盈利约束下存款自律机制将继续得到发挥，如果国债或LPR利率
发生下调，银行可以随之下调存款利率，从负债端缓解息差压力。
2023年展望之二：房地产风险趋于收敛，资产质量更加稳定
随着房企融资“三支箭”政策逐步落实，房企资金来源改善，存量项目风险
暴露将减少，房地产风险趋于收敛。银行房地产业务直接风险敞口有限，按
照楼市融资政策，新增贷款向优质房企倾斜，房地产资产的风险总敞口预计
将保持在可控水平，上市行仍可保持整体较低的不良贷款率。当前银行板块
%1个月3个月12个月
0.49xPB估值对应的隐含不良贷款率高达20.56%，对资产质量的预期明显
相对收益2.121.488.60悲观。
绝对收益3.670.42-13.502023年展望之三：大财富业务加持，中收贡献或将扩大
注：相对收益与沪深300相比近年来商业银行新增表外收入主要源自大财富管理业务条线。随着美联储加
息放缓，经济修复预期增强，明年资本市场表现有望好转，促进银行财富业
分析师：许雯务增收。财富管理业务易于向头部机构集中，大财富业务布局完善的股份制
证书编号：S0500517110001银行更受益于中收贡献扩大。
Tel：(021)投资建议
Email：xw3315@近期房地产融资政策转宽，疫情防控措施优化，预计银行房地产资产风险趋
于收敛，信贷需求结构有望改善。明年一季度银行仍然面临资产重定价压
联系人：郭怡萍力，但贷款利率下行或将趋缓，负债端成本节约效应持续释放，且未来资产
Tel：(021)端利率下调或与负债端降成本措施并行，息差降幅有望缩窄。随着美联储加
息放缓，经济修复预期增强，资本市场表现或向好，从而扩大财富中收对盈
Email：guoyp@
文档评论（0）