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20221226
证券研究报告年月日湘财证券研究所
行业研究银行业深度
基本面改善可期,银行股续写修复
——2023年银行业投资策略
相关研究:核心要点:
1.《房企融资政策落地,银行股2022年回顾:信贷“量增价降”,房地产资产风险释放
估值继续修复》2022.11.282022年新增信贷经历了季节性提升、失速下行和企稳的反复过程。虽然如期
2.《表外业务风险监管加强,轻达到了稳信贷的目标,但贷款需求不足导致信贷“量增价降”。此外,房地
产风险加速暴露,成为影响银行风险估值的关键因素。
资本业务更显优势》2022.12.07
2023年展望之一:信贷结构有望优化,息差降幅或缩窄
预计明年信贷增长将保持稳健,贷款需求有望改善,宽信用传导更加顺畅,
行业评级:增持
将促进贷款结构优化。基于以下三个方面的考虑,明年银行息差降幅有望缩
近十二个月行业表现窄:(1)贷款利率下行有望进一步趋缓;(2)负债端成本节约效应将继续释
放;(3)盈利约束下存款自律机制将继续得到发挥,如果国债或LPR利率
发生下调,银行可以随之下调存款利率,从负债端缓解息差压力。
2023年展望之二:房地产风险趋于收敛,资产质量更加稳定
随着房企融资“三支箭”政策逐步落实,房企资金来源改善,存量项目风险
暴露将减少,房地产风险趋于收敛。银行房地产业务直接风险敞口有限,按
照楼市融资政策,新增贷款向优质房企倾斜,房地产资产的风险总敞口预计
将保持在可控水平,上市行仍可保持整体较低的不良贷款率。当前银行板块
%1个月3个月12个月
0.49xPB估值对应的隐含不良贷款率高达20.56%,对资产质量的预期明显
相对收益2.121.488.60悲观。
绝对收益3.670.42-13.502023年展望之三:大财富业务加持,中收贡献或将扩大
注:相对收益与沪深300相比近年来商业银行新增表外收入主要源自大财富管理业务条线。随着美联储加
息放缓,经济修复预期增强,明年资本市场表现有望好转,促进银行财富业
分析师:许雯务增收。财富管理业务易于向头部机构集中,大财富业务布局完善的股份制
证书编号:S0500517110001银行更受益于中收贡献扩大。
Tel:(021)投资建议
Email:xw3315@近期房地产融资政策转宽,疫情防控措施优化,预计银行房地产资产风险趋
于收敛,信贷需求结构有望改善。明年一季度银行仍然面临资产重定价压
联系人:郭怡萍力,但贷款利率下行或将趋缓,负债端成本节约效应持续释放,且未来资产
Tel:(021)端利率下调或与负债端降成本措施并行,息差降幅有望缩窄。随着美联储加
息放缓,经济修复预期增强,资本市场表现或向好,从而扩大财富中收对盈
Email:guoyp@
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