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IPO出资瑕疵解决方案

今年以来，全国共计21家券商投行所参与IPO项目或被否，或被取消审核，或

被暂缓表决。在监管部门公开的8家项目被否的原因中，独立性瑕疵、持续盈利

能力不足、业务体系不完整等成为发审部门拒绝项目通过的重要原因。

 公司在设立时，出资人通过签订公司设立协议、章程认缴公司出资，在公司成

立后，出资人取得股东资格，享有股权，同时股东应按公司章程的规定实际缴纳

出资，如股东没有按章程的规定缴纳出资就是出资瑕疵，其形成的股权，称之为

瑕疵股权。

 企业出资存在瑕疵，并不是个别现象，对于拟上市公司而言，也并不一定会构

成实质性障碍，关键还是要看以何种方式解决及解决的彻底性如何。对于承接的

IPO综合服务项目，如果存在出资瑕疵，首先应该做出两个判断：一是出资瑕疵

发生日距申报期末的期间跨度是否小于36个月。如果小于36个月，则可能需要

考虑调整申报期，使期间跨度大于或等于36个月。二是出资瑕疵目前是否还持

续存在？如果持续存在，则应考虑如何尽快解决。

 尽管出资瑕疵不一定会构成实质性障碍，但也不能掉以轻心，应该想尽办法彻

底解决，免留后患。

 出资瑕疵的主要解决方法及思路

 一是股东补足出资。无论是何种出资瑕疵，首先要确保此出资确实到位、资本

确实是充足的，需要相关股东补足的，要以后续投入方式使资本到位。

 关于补足主要有两种，一种是以货币资金补足。该方式又包括两种方式，其一

是股东再拿出现金资产补足，这种形式最直接、简单；其二是股东以应付该股东

的应付股利补足，如未分配利润经过股东大会或股东会作出利润分配决议后产生

应付该股东的股利。另一种是以固定资产或无形资产等资产补足，但也有以债权

补足的。

 关于补足的金额，一般而言是缺多少补多少；但更谨慎的做法是按照近期末财

务报表每股净资产折算出来的金额补足，剩余部分计入资本公积。

 关于补足的会计处理，首先应该追溯调减“实收资本（股本）”之不实部分，

涉及所得税等税务问题的，还应考虑税务影响；然后借记相关资产，贷记“实收

资本（股本）”、“资本公积”。但实际案例也有直接将补足的资产视为资本（股本）

溢价记入资本公积。

 二是瑕疵资产转让。拟上市公司股东以权属存在瑕疵的资产（如划拨用地；产

权未办理过户手续的房地产、股权、车辆等资产）出资，一种可供选择的解决方

案是将该瑕疵资产作价转让或者由原股东用等额货币资金置换出瑕疵资产，彻底

解决出资瑕疵，证明资本充足。

 关于瑕疵资产的转让作价，不应低于原出资作价；否则，除非有合理解释，可

能被认定为出资不足，侵害其他债权人和股东利益，需要补足出资。

 如为产权未办理过户手续的房地产、股权、车辆等资产的转让，则存在以新瑕

疵解决旧瑕疵的问题：即相关资产的产权从不曾转移到拟上市公司名下，而以拟

上市公司名义出售。另外，如何以股份公司的名义完成过户，在操作上亦需要公

司调动相关资源。

 如拟上市公司股东以房产作价出资，但该房产占用范围内的土地并未进入拟上

市公司，还可以通过拟上市公司购买土地来解决。

 三是验资报告复核。对于因出资不足，由股东补足出资的；实际出资情况与验

资报告不符，但验资报告日前后已缴足资本的；验资报告存在形式瑕疵的通常需

要由申报会计师出具验资复核报告，确认拟上市公司的注册资本已实际到位。如

果可能，还可以由原验资机构对原验资报告补充出具“更正说明”。但对于原出

资时未经验资机构验资的，则不适应验资报告复核，因为无复核对象。

 四是取得批文及证明。在可能的情况下，应尽可能取得工商部门确认问题已得

到解决并免予处罚的明确意见。资产权属瑕疵，应取得国资委、上级单位及其他

资产权属相关方的确认文件。划拨用地转让的，需取得有批准权的人民政府、国

资委的批文。涉及税务问题的，需取得税务机关免予处罚的证明文件。

 五是股东承诺。尽管《公司法》对出资不到位的情况已有明确的责任归属，即

责任股东要负补缴义务、其他股东负连带责任，为进一步明确责任避免拟上市公

司的不必要纠纷，将责任不带入上市公司，股东要出具对该出资瑕疵承担相应责

任的承诺。

 股东承诺有三种方式：一是发行前全体股东承诺；二是责任股东承诺；三是其

他股东承诺不追究责任股东责任。一般而言，第一种方式为最佳；如果不可行，

可退而选择第二种方式；第三种方式是第二种方式可供借鉴的补充，与后者同时

使用为妥。

 股东承诺内容有：对出资瑕疵可能导致的上市公司损失承担无条件、连带赔偿

责任，对股权比例无争议；承担因拟上市公司划拨用地转让可能被国家有关部门

追缴的土地出让金。具体应根