中国石化-市场前景及投资研究报告：四十年腾飞跨越，石化航母启航,可编辑培训课件.pptx

四十年腾飞跨越，石化航母再启航——中国石化（600028.SH/0386.HK）深度分析报告2023年12月26日

目录中国石化：世界级石化全产业链龙头企业上游推进“增储上产”，油气板块为业绩重要支撑成品油格局向好，公司规模优势尽显加油站护城河深厚，销售渠道优势创造额外收益积极扩张化工业务布局，谋求化工转型发展盈利预测、估值和投资建议附录：公司主要油田和炼厂介绍风险分析1

目录中国石化：世界级石化全产业链龙头企业?四十年砥砺奋进，成长为全球石化一体化龙头?中石化集团直接控股，业务侧重下游炼化产品生产销售?盈利能力随油价和炼化行业景气度波动，23Q3公司业绩环比修复上游推进“增储上产”，油气板块为业绩重要支撑成品油格局向好，公司规模优势尽显加油站护城河深厚，销售渠道优势创造额外收益积极扩张化工业务布局，谋求化工转型发展盈利预测、估值和投资建议附录：公司主要油田和炼厂介绍风险分析2

四十年砥砺奋进，成长为全球石化一体化龙头中国石油化工股份有限公司是中国最大的一体化能源化工公司之一，是中国大型油气生产商，炼油能力排名中国第一位，在中国拥有完善的成品油销售网络，是中国最大的成品油供应商，乙烯生产能力排名中国第一位，构建了比较完善的化工产品营销网络。公司前身是成立于1983年7月的中国石油化工总公司，1998年改制为中国石油化工集团公司，2000年2月中国石化集团设立中国石油化工股份有限公司，2000年10月分别在香港、纽约、伦敦三地交易所成功上市；2001年8月8日，中国石化28亿股A股在上海证券交易所成功上市。图1：中国石化发展历程资料：公司官网，光大证券研究所整理3

中国石化的发展历程：1950初燃料工业部-石油管理总局1949年新中国成立初期，工业基础薄弱，百废待兴，能源行业特别是石油行业发展程度极低，煤炭消费占据能源消费总量的90%以上，为做好统一管理和顶层规划，配合3年国民经济恢复工作，1950年4月，燃料工业部下设石油管理总局（其余下设机构分别为煤炭管理总局、电业管理总局和水力发电工程局），在1950年至1955年间统管全国石油工业。经过三年恢复，到1952年底，全国原油产量达到43.5万吨，为1949年的3.6倍，为旧中国最高年产量的1.3倍。其中天然油19.54万吨，占原油总产量的45%，人造油24万吨，占55%。生产汽油、煤油、柴油、润滑油四大类油品25.9万吨，比1949年提高6倍多。图2：1953年煤炭、石油占能源消费总量的比重图3：1950年3月至4月召开新中国第一次全国石油工业会议煤炭石油资料：《新中国六十年统计资料汇编1949-2008》，光大证券研究所整理资料：石油圈网站，光大证券研究所整理4

中国石化的发展历程：1955年石油工业部1953年至1957年第一个五年计划期间，国家集中力量发展社会主义工业化，工农业蓬勃发展，交通运输工程建设全国铺开，钢铁、汽车、机床、飞机等重工业领域初步发展，国民经济得到快速恢复和发展，但对能源的需求也迅速膨胀。燃料工业部业务庞大繁杂，其下设的煤炭、石油、电力部门分家诉求强烈。1955年，一届人大二次会议撤销燃料工业部，分别设立煤炭部、石油工业部和电力工业部。“一五”计划中，石油勘探是石油工业建设重点，石油工业部的分设为新中国初期大油田的发现勘探提供有力支持。图4：1958年朱德视察克拉玛依油田看望钻探工人图5：1957年新中国第一个石油工业基地玉门油田资料：央视新闻官方账号，光大证券研究所整理资料：中国化工报，光大证券研究所整理5

中国石化的发展历程：1970年燃料化学工业部1958年至1960年间国家第一次尝试下放管理权以激发地方积极性。但此次改革出现“一放就乱”的问题。因此国家重新采取了高度集中统一管理的应急措施，煤炭、石油、电力管理权限上收。1970年前后，国家决定进行第二次更大规模的权力下放。一方面是我国经济管理体制发生逆转，中央重提精简国家机构、下放企业的管理权，财政、物资、基建投资权；另一方面，国家做出了第三次世界大战随时可能爆发的预估，紧迫的战备形势要求建立起地方国防工业体系。在此背景下，1970年，中央撤销石油工业部、煤炭工业部、化学工业部，合并为燃料化学工业部，几乎所有的生产建设单位全部下放地方。图6：1973年“四五”计划期间的大庆油田管道建设资料：网易，光大证券研究所整理6

中国石化的发展历程：1978年化学工业部和石油工业部1975年前后，国家通过集中统一治理恢复经济。同年，国家逐步上收管理权限，重塑中央部门垂直管理体制。撤销燃料化学工业部，组建石油化学工业部。1978年后，国家进行了以扩大企业自主权和地方财权为中心的经济体制改革，国务院再次增设部分机构，撤销石油化学工业部，分别设立化学工业部和石油工业部。图8：1978年，石油工业