国债期货期现策略收益详解.pdfVIP

债市研究

报告正文

中期来看，国债期货走势与现券基本一致，但短期维度，国债期货的波动性大于

现券，进而表现为基差的走阔和收敛，基差的走阔和收敛中蕴含着期现策略的机

会，本文以买入/卖出基差，正套/反套策略举例，详解期现策略的收益来源。

买入基差及正套策略试算举例

⚫国债期货基差现券净价-国债期货价格*转换因子。若投资者认为基差会扩

大，则可以执行买入基差的操作。2023年12月，TS2403的基差一度压缩至

负区间，由于国债期货CTD基差存在临近交割月向0趋于收敛的规律，因此

在2023年12月执行买入基差策略是较为合适的。我们以TS2403为例进行

买入基差和正套策略的测算。