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子公司分拆上市后财务跟母公司如何处理

分拆上市指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母

公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。

那当子公司分拆上市之后，它跟母公司在财务方面会怎么样呢？

 一、分拆上市的财务效应

 分拆上市可以创造更多的价值，已有海外研究发现，集团化企业的市场价值低

于各个子公司的市场价值之和，二者之差就是所谓的“集团化折价”，这一折价

率高达13%～15%。因此，如果将各子公司分拆上市，可以创造出更高的市值。

以美国市场为例，1965-2002年期间，分拆上市的信息公布会给母公司股价带来

1.2%～2.7%的超额收益，平均而言，上述年份的公告收益为1.9%。而德国公司

分拆上市的公告收益平均约为1.7%，与美国公司类似。

 1、有利于新融资渠道的开辟

 对于未取得上市资格的公司，可以通过注入优质资产、剥离不良资产的方式，

使股份公司具备上市资格，然后分拆出去独立上市，开辟直接融资渠道，这在国

内已是普遍做法。而对于已经上市的公司而言，由于经营业绩欠佳失去配股资格，

或由于股本偏大、股性呆滞，从而丧失或降低了二级市场再融资的能力，对于上

述情况下的上市公司，采取将子公司分拆上市的方式，达到开辟新的融资渠道目

的，应是较为现实的选择。此外，母公司可以借助子公司的上市融资，在增强自

身资金实力的同时，使母公司利用增量资金不断培育新的可上市子公司，形成良

性循环。

 2、对原公司经营业绩的影响

 分拆上市有助于原上市公司经营业绩的改善。由于企业在发行时通常是采用溢

价发行的方式，上市公司作为发起人将一同享有这部分的溢价所得。同时，在经

过一定期限之后，上市公司还可变现其分拆子公司的股份，从而获得资本增值收

益。此外，由于分拆的子公司多为高成长性的企业，这些企业借助资本市场能够

获得较快的发展，从而也会带动母公司经营业绩的改善。

 3、推动母公司的股价上扬

 分拆上市通常给母公司带来巨大的炒作题材，进而推动母公司股价的上涨。其

次，母公司通过变现所持有股份或收取高额的红利，带来业绩的改观亦将推动股

价的上扬。另外，分拆上市会对母公司的财务状况产生影响，如每股净资产的增

加等。综合上述几个方面，分拆上市将对母公司的股价带来积极的推动作用。

 4、有助于公司信息的披露

 分拆上市有利于提高信息披露的充分性和准确性，便于投资者对公司真正价值

的评估。分拆上市后母公司与子公司将独立编制和披露财务报表及其它信息，这

样可以减少投资者对公司下属业务部门经营业绩、现金流生产能力等方面信息不

完备的状况，有助于股票市场获得估价所需要的必要信息，增强投资分析家的关

注，从而减少股票价值低估或误估现象。

 二、关于分拆上市的一些建议

 首先，分拆上市可能会对企业产生正反两方面的影响。分拆上市对企业自身存

在一些较为严格的要求，并非每一个上市公司都是具备各项资源和条件。分拆出

去的公司很明显将受到股东和市场分析人员的直接压力，信息披露将会非常详细

和严格。最明显不过的就是，作为已上市公司需要在法律服务、财务、金融业务、

战略规划以及研究开发上对分拆出去的公司提供有力的支持，并不是处于一种完

全撒手不管的姿态，否则企业之间难以形成必要的协同和维系，公司的”整体感”

将受到削弱。

 其次，公司也必须选择对什么样的业务进行分拆。因为分拆上市前需要对上市

公司的资产和资本进行重组，以形成一种新的组织形式。那么是将主要核心业务

进行分拆还是将次要业务进行分拆，不同的公司需要根据自身的特点进行判断，

选择。

 第三，对分拆的上市公司来说，不仅希望取得股价上扬，更希望取得业绩增长。

但麦肯锡公司的大量跟踪研究发现，出售子公司股本的形式并不一定都会刺激业

绩增长，企业必须认识到分拆上市可能还意味着额外的成本和费用。

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