东方电子(000682)智能电网全能选手，有望受益于电网智能化配电自动化行业趋势.docx

内容目录

公司基本情况：国内头部智能电网设备及系统解决方案供应商，形成智能电网全产业链布局 4

发展历程：“数字化东方”战略开启数字化业务新篇章 4

股权结构：实控人为烟台市国资委，旗下多家子公司布局智能电网 5

主要财务数据：资产重组后收入平稳增长，盈利能力持续上行 6

主营业务：国内头部智能电网设备供应商，助力电网数字化低碳转型 10

业务结构：已形成电力行业源网荷储完整产业链布局 10

覆盖行业：应用案例丰富，下游行业以电力系统相关为主，但在其他领域亦有延伸 11

公司投资亮点：智能电网全覆盖，看好电网智能化及配电网投资自动化的新一轮增长周期 11

行业层面：电网智能化、配网自动化有望成为下一轮电网投资重点 12

智能电网：实现发电方式多样化，保障电力设备可靠性，未来投资有望持续增长 12

配网自动化：配电网柔性化、智能化转型有望加速，实现主配微网多级协同 14

公司层面-覆盖智能电网发、输、配、用全环节，有望充分受益智能电网＋配电自动化行业投资增长 15

发电端 15

输变电端 16

配电端 16

用电端 18

调度及云化 20

盈利预测与估值 20

风险提示 22

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构图（截至2023年年报） 5

图3：公司2019-2024Q1营业收入及同比增速（单位：亿元，%） 6

图4：公司2021-2023年营业收入结构（单位：%） 6

图5：公司2021-2023年智能配用电业务收入及同比增速（单位：亿元，%） 6

图6：公司2021-2023年调度及云化业务收入及同比增速（单位：亿元，%） 7

图7：公司2021-2023年输变电自动化业务收入及同比增速（单位：亿元，%） 7

图8：威思顿2019-2023年营业收入情况（单位：亿元，%） 8

图9：威思顿2019-2023年净利润（单位：亿元，%） 8

图10：海颐软件2019-2023年营业收入情况（单位：亿元，%） 8

图11：海颐软件2019-2023年净利润（单位：亿元，%） 8

图12：公司2019-2024Q1毛利率（单位：%） 9

图13：公司2021-2023年三大产品业务毛利率（单位：%） 9

图14：公司2021-2024Q1费用率（单位：%） 9

图15：公司2021-2024Q1期间费用率（单位：%） 9

图16：公司2019-2024Q1归母净利润情况（单位：亿元，%） 9

图17：公司2019-2024Q1净利率（单位：%） 9

图18：公司主营业务分布领域 11

图19：2009-2020年智能电网投资占比变化（单位：亿元，%） 13

图20：2017-2025年我国智能电网投资额预测（亿元，%） 14

图21：2017-2019年、2023年配电网投资占比变化（%） 14

图22：禹城光伏系统配置图 15

图23：东方电子E3000变电站自动化系统结构图 16

图24：新一代配电自动化系统主站架构图 16

图25：虚拟电厂运作模式示意图 19

图26：东方电子聚合管控平台结构与功能图示 19

图27：东方电子智能调度支持系统架构示意图 20

图28：东方电子弹性调控支撑平台逻辑结构图 20

表1：公司两大子公司业务产品 7

表2：公司主要产品介绍 10

表3：公司业务主要领域及应用案例介绍 11

表4：智能电网解决问题方案介绍 12

表6：配网终端硬件产品 17

表7：公司2024-2026年营业收入预测 21

表8：可比公司PE（2024年05月05日，可比公司数据来自WIND一致预期） 22

图1：公司发展历程

公司基本情况：国内头部智能电网设备及系统解决方案供应商，形成智能电网全产业链布局

公司致力于发展智能电网技术，经过数十年研发耕耘，在能源互联网建设方面处于领先地位，拥有涵盖调度及云化、输变电自动化、智能配用电、综合能源及虚拟电厂、新能源及储能、工业互联网及智能制造六大业务方向，在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局。公司的前身烟台计算机公司成立于1987年，1994年在烟台计算机公司基础上组建了烟台东方电子信息产业股份有限公司，自2007年起公司营业收入

和归母净利润已实现连续17年持续增长。公司主营业务分为六部分：1）智能配用电：包括配网主站、配网终端（DTU、FTU、智能融合终端、配电自动化智能检测等）、集中计量、电能量采集终端等。2）调度及云化：包括智能电网调度运行数据中心、