会计实务：中小企业不同时期的财务战略选择.pdf

中小企业不同时期的财务战略选择

财务战略的选择决定中小企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动

的行为和效率。从生命周期理论的角度来看，中小企业的发展一般要经历创立期、

成熟期和衰退期三个阶段。中小企业的财务战略在不同的发展阶段会有所不同，

只有选择与企业不同发展阶段相匹配的财务战略，才能促进中小企业做大做强，

持续发展。

 （一）初创期的财务战略选择

 融资战略是企业财务战略的一个组成部分，它主要解决的是企业筹集资金的目

标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题，它不是某项具体的资金

筹集计划，而是为适应未来环境与企业战略的要求，对企业融资长期而系统的构

想，旨在为企业战略实施和提高企业竞争力提供可靠的现金流支持。

 在外源融资方面，中小企业直接融资困难是一个世界性的普遍现象。客观上看，

中小企业直接融资难相当程度上由中小企业自身的问题决定的。如很难找到符合

条件的抵押物或担保单位，商业银行对中小企业很难进行跟踪监督和检查。中小

企业大多规模小、风险大，一旦资不抵债宣告破产，商业银行的债权将难以保障

等，这都是影响中小企业获得贷款的重要因素。

 内源融资战略是指主要从企业内部开辟资金来源的融资方式。在这一融资战略

思想指导下，企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它通过以

前的利润留存进行资本纵向积累。资金的主要来源将是留存盈余、摊销等无需现

金支付的费用，资金占用减少、周转速度加快所带来的资金节约等等。内源型融

资战略特别适合缺乏外部融资渠道的中小企业。从税负角度出发分析，负债融资

能为企业带来避税的好处。但是由于初创企业的会计上大多只产生亏损，负债融

资也不能为企业带来积极影响，且目前由于我国中小企业在内部融资相对容易一

些，融资成本较低，所以应选择以内源融资为主、外源融资为辅的融资策略，由

业主及关联企业提供借款，同时加强自有资金储备，创造一定的信用条件，以自

有资产为担保向金融机构借款，使企业保持良好的资本结构。企业应根据未来的

偿债能力选择可以接受的融资方式，防止企业在初始阶段背上沉重的债务包袱而

陷入财务危机。

 投资战略是指根据企业内外环境状况及其变化趋势，将企业拥有的或实际控制

的经济资源有效地投放出去，以获得未来的经济利益和竞争优势。投资战略的内

容包括对投资方向、投资规模和投资比例的确定。具体投资内容要结合企业总体

战略和投资环境、企业发展阶段来制定。在实施投资战略时，管理者应当更加注

重成长性、市场占有和技术领先等目标。处于初创阶段和成长阶段的中小企业，

它们需要大量的资金投入来开发新产品、开拓市场和拓展经营。由于难以从外部

获得贷款，故中小企业的业主们一般都将税后利润尽量留存于企业内，采用非现

金股利政策，留存更多的利润，以充实资本。

 （二）成熟型中小企业财务战略选择

 对于成熟型中小企业而言，为了获得足够的资金或保持稳定的资金来源与优良

的资金结构，通常采取多种融资方式相结合的方法进行融资。融资战略的组合搭

配也能够取得更好的作用，如通过金融型融资、盘活内存资产融资、折旧融资和

企业商业信用融资等。金融型融资战略是指企业通过与金融机构建立密切的协作

关系，利用这些金融机构长期稳定的信贷资金来达到融资目的的融资战略。金融

型融资资金来源包括政策性银行、商业银行、非银行金融机构信贷资金、租赁公

司融资租赁。其优点是融资规模较大，形式灵活，企业只需付出利息费用，不涉

及股权。金融型融资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每

股收益的稀释，因此在此期间，中小企业应以提高财务杠杆效应为出发点，采取

积极的融资策略，适当地提高债务比重。这种融资形式的不足之处是融资条件以

及成本较高，适用于产品市场成熟、发展迅速且有实质性优势，特别是有技术优

势的中小企业，其融资的前提是预计资金利润率高于借入资金利息率。

 除此之外，成熟型中小企业还应该有效地实施内部型融资战略，对企业内部存

量资金进行优化调整，盘活企业内存量资产。成熟型企业已经具备了折旧融资的

条件，应该发挥折旧融资的优势。折旧融资具有成本低、风险低的优点，通过折

旧融资可以优化融资结构。企业还可以充分利用商业信用融资。企业间信用融资

包括应付账款、应付票据，预收货款等内容。信用融资对于流动资金有限的中小

企业来说更是具有特殊意义，它是解决企业资金特别是流动资金不足的有效方法。

 根据中小企业成熟期的财务特征，企业在盈利逐步提高并稳定的同时，维持生

产的支出却在减少，这使得企业资金在成熟初期出现了一定的盈余。这个阶段的

中小企业通常以盈利最大化为财务管理目标，通过