军工行业板块2023年报及2024年一季报总结：阶段性需求放缓价格承压，行业库存或正逐步消化-240506-兴业证券-52页.pdf

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研证券研究报告

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国防军工

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军工板块2023年报及2024年一季报总结:

＃阶段性需求放缓价格承压，行业库存或正逐步消化

＃investSuggestion＃(维持）

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onChan2024年5月6日

业

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投重点公司投资要点

资重点公司评级⚫＃su2m02m3a年，国防军工（ry＃中信）板块共实现营业收入4818.15亿元，在A股中营收占比0.67%；

归母净利润278.38亿元，在A股中归母净利润占比0.53%。营收、归母净利润同比增速分别

策西部材料增持为10.07%、-3.34%，在30个行业中分别排名第4、第21。2024Q1，国防军工（中信）板块

略中科星图增持共实现营业收入902.97亿元，在A股中营收占比0.54%；归母净利润59.07亿元，在A股中

归母净利润占比0.41%。营收、归母净利润同比增速分别为4.57%、-17.59%，在30个行业

报航发控制增持中分别排名第12、第20。2023年国防军工（中信）指数下跌9.12%，涨跌幅排名第20，

告睿创微纳增持2024Q1年国防军工（中信）指数下跌7.68%，涨跌幅排名第24。

⚫需求节奏短期放缓。军品收入或者利润占比过半且2020年以来口径未发生重大变化的111个

中航沈飞增持标的2023年共实现营业收入4194.07亿元，归母净利润331.16亿元，营收、归母净利润分别

七一二增持同比增长8.62%、-7.42%，同比有所放缓。111个军工标的中，有37家以上在2023年报中明

确提及“客户需求阶段性节奏变化”、“客户交付计划节点调整”、“部分项目验收延迟”、“受

图南股份增持客户单位总体合同签订进度影响”等因素对报告期内营收利润产生影响；2023年三季报中

航材股份增持有23家存在相关表述，2023半年报中有14家；2024年一季报中有21家存在相关表述。

⚫部分企业价格压力显现。军工行业2023年整体业绩增速低于营收增速。111个标的中，有24

铂力特增持

家以上于2023年报或2024年一季报中明确提及“集采降价”、“采购价格下调”、“阶梯降

中航高科增持价”、“因审价发生退款”等因素对公司收入和利润造成影响。

海格通信增持⚫下游利润增速相对稳健。2023年上中下游各产业链环节营收、归母净利润增速中值较2022

都有下降，上游归母净利润增速中值从5.29%降至-4.51%，中游从9.90%降至-20.90%，下游

菲利华增持