汽车行业23年报及24Q1季报总结；向海而生，格局为王.docxVIP

内容目录

一、整车：车企经营分化，出海和电动车超预期 4

1、车企横向对比：龙头车企经营更加稳健，出海超预期 4

2、展望：出海和华为智选迎来大周期 12

二、汽零：格局成为兑现度的核心因素，国际化经营绩效闪耀，国产替代加速兑现，格局好的龙头经营增长稳健。 14

1、国际化：国际化经营绩效闪耀，海外业务助力公司量利齐升 14

2、国产替代持续兑现，核心环节业绩持续向好 15

3、好格局龙头：福耀和星宇规模效应持续释放，业绩稳健增长 17

4、机器人：静待特链兑现，优选主业稳健的标的 18

5、产能利用率：多数企业2023年、24Q1产能利用率持续下滑，盾安、德赛等产能利用率较优 20

三、投资建议 23

四、风险提示 23

图表目录

图表1：23年及24Q1主流车企营收（亿元） 4

图表2：23年及24Q1主流车企毛利率 5

图表3：23年及24Q1主流车企净利润（亿元） 5

图表4：23年及24Q1主流车企净利率 5

图表5：23年及24Q1主流车企单车净利（万元） 6

图表6：国内乘用车季度销量（万辆） 6

图表7：24Q1主流车企销量梳理（辆） 7

图表8：24Q1主流车企市占率情况 7

图表9：22-24年国内乘用车季度出口量（辆） 8

图表10：22-24年国内电车季度出口量（辆） 8

图表11：自主车企海外零售口径渗透率 8

图表12：自主车企海外零售口径渗透率（亚非拉地区） 8

图表13：24Q1主流车企出口量梳理（辆） 9

图表14：特斯拉在车企出口中的份额持续下降 9

图表15：自主车企海外出口销量分布（零售口径，辆） 9

图表16：自主车企海外出口占比（零售口径） 10

图表17：22-24年国内电车销量（辆） 10

图表18：22-24年国内电车渗透率 10

图表19：24Q1/23Q4车型销量环比增长前十名（辆） 10

图表20：24Q1主流车企电车销量梳理 11

图表21：24Q1主流车企电车市占率情况 12

图表22：去除本土及较难进入的市场，自主车企出海仍有较大空间（万辆） 13

图表23：自主车企加快在海外新建产能（不完全统计） 13

图表24：问界汽车月销量（辆） 14

图表25：华为智选车型矩阵分布 14

图表26：多数公司海外业务毛利率大于国内 15

图表27：过半公司2023年海外营收占比提升 15

图表28：被动安全、座椅和微电机个股收入 15

图表29：被动安全、座椅和微电机个股收入增速 15

图表30：被动安全、座椅和微电机个股扣非净利润 16

图表31：被动安全、座椅和微电机个股扣非净利润增速 16

图表32：被动安全、座椅和微电机个股毛利率 16

图表33：毛利率同比变动上，23年整体盈利能力均提升 16

图表34：被动安全、座椅和微电机个股净利率 17

图表35：被动安全、座椅和微电机个股净利率同比变动 17

图表36：福耀和星宇的营业收入 17

图表37：福耀和星宇的扣非净利润 17

图表38：福耀和星宇的毛利率及同比变动 18

图表39：福耀和星宇的净利率及同比变动 18

图表40：机器人标的收入及收入增速 19

图表41：机器人标的扣非净利润及其增速 19

图表42：机器人标的毛利率及其变动幅度 20

图表43：机器人标的净利率及其变动幅度 20

图表44：热管理、域控制器、内饰固定资产周转率 21

图表45：热管理、域控制器、内饰固定资产周转率变动 21

图表46：轻量化、智能化底盘个股固定资产周转率 22

图表47：轻量化、智能化底盘固定资产周转率变动 22

图表48：被动安全、座椅、微电机、好格局龙头固定资产周转率 23

图表49：被动安全、座椅、微电机、好格局龙头固定资产周转率变动 23

1、车企横向对比：龙头车企经营更加稳健，出海超预期

1.1公司财务对比：龙头车企表现稳健

车企经营稳健业绩多超预期：23年及Q1车企经营状况稳健，其中比亚迪、长城、赛力斯等表现超预期。新势力中理想年报表现强势，小鹏、蔚来亟待回暖。

营业收入上：24Q1看，目前已出24Q1业绩的4家核心车企中，1）赛力斯24Q1营收

265.61亿元，同/环比+421.76/+38.61?，系问界系列交付量大涨带来，表现符合预期；

2）长城营收428.6亿元，同/环比+47.6/-20.2?，系车型换代期后规模效应提升、车型结构性改善带来营收大涨。3）长安营收379.2亿元，同