医药生物行业中药板块23年年报及24Q1季报总结：滞涨标的有望迎拐点，关注国企改革标的-240509.pdf

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行业评级：强于大市（维持评级）

2024年5月9日

中药板块23年年报及24Q1季报总结：滞涨标的有望迎

拐点，关注国企改革标的

证券分析师：盛丽华(S0210523020001)、张俊

(S0120522080001)

研究助理：万喆瑞

请务必阅读报告末页的重要声明

Ø中药板块业绩：

•71家中药公司2023年实现营收3631.8亿元，同比增长6.1%，共实现归母净利润336.6亿元，同比增长45.8%。24Q1单季度看，在23年高

基数影响下，实现营收986.3亿元，同比下滑1%，实现归母净利润125.6亿元，同比下滑4%。

•品牌中药：2023年实现营收2489.4亿元，同比增长10.5%，共实现归母净利润262.8亿元，同比增长20.8%。24Q1单季度看，品牌中药

OTC公司实现营收712.8亿元，同比增长5%，实现归母净利润101.2亿元，同比增长10%。

•创新中药：2023年实现营收357.9亿元，同比下降3.4%，共实现归母净利润40.8亿元，同比增长12.8%。24Q1单季度看，创新中药公司

实现营收90.1亿元，同比下降17%，实现归母净利润11亿元，同比下降48%。

Ø投资建议：

•Q1中药短期业绩捷报频传，基数压力下出现一定分化，滞涨标的有望迎来拐点：在23年新冠放开叠加医药反腐的特殊背景下，部分公

司出现短期承压。部分滞涨中药公司有望在2024Q2-3迎来拐点，24年进入消化以上短期扰动因素后，部分公司的业绩有望在2024Q2-3

迎来拐点。建议关注短期承压的滞涨标的：方盛制药、贵州三力、康缘药业、太极集团、昆药集团、悦康药业；

•中药中长期成长性明确：

p支持政策频繁出台：行业利好政策不断，22-23年均有重磅政策出台，顶层会议反复提及。从《关于促进中医药传承创新发展的意见》到

《“十四五”中医药发展规划》，再到各类配套政策全方面落地，支持力度大；同时，中药作为全产业链及需求基本在国内自循环的行业，

免疫国际环境的各类影响。

p中药公司央企国企较多，资金相对充裕，行业存在潜在整合趋势，公司分红有望提升。老牌中药企业国资占比高，中药板块市值排名前6

的公司均为国资控股，市值排名前20的中药公司中，国资控股占12家，在当前国企改革的大背景下，中药国企公司有望实现改革升级

，兑现到经营业绩上。建议关注国企改革标的：太极集团、昆药集团、华润三九、东阿阿胶、江中药业。

p老龄化环境下，中药在慢性病等方面有独特的治疗优势，政策支持与民众认同度提升下，应用场景有望持续扩张。OTC品牌中药具备健

康+消费属性，多年来已经孕育出阿胶、片仔癀等头部单品，未来有望孕育出更多大单品。建议关注品牌OTC：济川药业、马应龙等。

Ø风险提示：负向政策超预期；竞争加剧超预期；风险业绩不及预期；风险价格波动风险；新品研发与推广不及预期风险。

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目1行情回顾：

1.1中药板块：24Q1高基数短暂承压

1.2品牌中药OTC：高基数下增长势头不减，消费属性复苏

1.3中药创新药：消化疫后高基数短暂承压，长期向好

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Ø71家中药公司2023年实现营收3631.8亿元，同比增长6.1%，共实现归母净利润336.6亿元，同比增长45.8%。

Ø24Q1单季度看，在23年高基数影响下，实现营收986.3亿元，同比下滑1%，实现归母净利润125.6亿元，同比下滑4%。