第二章财务管理价值观念.pptVIP

期望值分析要点:概率分布越是集中，实际可能的结果越接近期望值，投资风险越小；相反，概率分布越分散，投资的风险程度也就越大。*2.计算投资项目的标准离差标准离差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值（期望报酬率）之间的离散程度的一种量度，通常用δ表示。计算公式如下：*标准离差分析要点:标准离差以绝对数表示决策方案的风险程度。若两个方案的期望值相等，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小。*3.计算投资项目的标准离差率标准离差只能适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。而对于期望值不同的决策方案，必须通过计算标准离差率这一相对指标，才能比较出不同方案风险的大小。*计算公式：*标准离差率分析要点:标准离差率也称变异系数，它是标准离差与期望值的比值，用以表示投资项目未来报酬与期望报酬率的离散程度（即风险大小）。在投资项目期望值不同的情况下，标准离差率越大，投资风险越大；反之，标准离差率越小，投资风险越小。*（二）风险价值系数b的确定标准离差率只能表示各项目风险程度的大小，而不能反映项目在此种风险程度下可能的报酬率。为了便于财务决策，还应将标准离差率按照一定的风险价值系数转化为风险投资报酬率，然后再确定预期投资报酬率。*风险价值系数分析要点：风险价值系数（b）反映承担单位风险（即单位标准离差率）应获得的报酬。风险价值系数的大小在很大程度上取决于投资者对待风险的偏好。一般来说，比较敢于冒险的投资者往往把风险价值系数定得小些；而比较稳健的投资者，则往往将风险价值系数定得高些。*注意本章本节风险性投资的对象仅指单项风险资产。所谓风险资产，是指未来收益具有不确定性的资产实际上，投资既有对风险资产的投资，也有对无风险资产的投资。而且，风险资产的种类不只是单项，也有多项。总之，是一种组合投资。该部分内容放在第四章证券投资讲*例题某公司正在考虑投资A和B两个项目，预测的未来可能的收益率情况如表1-1所示。表1-1预测的未来可能的收益率经济形势概率项目A收益率项目B收益率很不好0.1-22%-10%不太好0.2-2%0%正常0.420%7%比较好0.235%30%很好0.150%45%*1.计算期望值同理*2.计算方差和标准差*3.计算标准离差率Q(风险的大小)*4.计算风险报酬率风险价值系数b该如何确定？*两种方法：（1）题目中给出；（2）运用最初的公式来计算（见P64）：*5.计算预期的投资报酬率必要投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬系数×标准离差率*三、投资风险的管理风险的分类1.静态风险（社会经济正常运行，由于自然力原因或人为失误）动态风险（社会经济的变化）*2.纯粹风险（只有损失，没有收益）投机风险（有损失的可能，有收益的可能）3.系统风险（市场风险、不可分散风险）非系统风险**这主要是由于通货膨胀的存在和存款有利息。普通年金现值P*例某项目需在随后五年内的每年年末投入100万，当利率为10%时，企业应准备多少钱。*例、某校设立一项总额11,300,400的激励基金，若利率为12%，问每年年末可等额发放多少奖金，基金存继期10年。*例题假设你借款20000元，投资于寿命为10年的项目，在要求报酬率为10%的情况下，每年至少收回多少现金才有利？A=P/PVIFA(10%,10)=20000/6.1446=3254（元）*（2）即付年金终值和现值即付年金是指发生在每期期初的等额收付款项，又称为先付年金。*普通年金和预付年金的现金流比较：普通年金PMTPMTPMT0123i%PMTPMT0123i%PMT预付年金PVFV*即付年金终值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。（折算成在期末这个时点的值）*例、每年年初存入10000元的零存整取存款，存款利率10%，问10年后到期时可取出多少钱？*即付年金现值是一定时期内每期期初等额收付款项的现值之和。（折算成在期初这个时点的值）*小知识预付年金终值系数通过普通年金终值系数换算，口诀为：期数加1，系数减1预付年金现值系数通过普通年金现值系数换算，口诀为：期数减1，系数加1*换个角度预付年金终值好比将普通年金所有的年金流向左平移了一个时期，因此，所有现金流的终值要多乘一个（1+i）。*（3）递延年金递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。