机械设备行业跟踪周报：推荐出口链机械（工程机械、叉车、通用自动化等）.docx

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证券研究报告·行业跟踪周报

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备

机械设备行业跟踪周报

机械设备行业跟踪周报

2024年

2024年05月19日

动化等）

证券分析师周尔双

执业证书：

执业证书：S0600515110002021zhouersh@

研究助理李文意

执业证书：S0600122080043

liwenyi@

研究助理韦译捷

执业证书：S0600122080061weiyj@

1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰

瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、

杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数

控、道森股份。

2.投资要点：

【工程机械】4月挖掘机内销超预期，ROE的修复有望先于行业拐点到来

行业走势机械设备沪深3006%

行业走势

机械设备沪深300

6% 3% 0% -3% -6% -9%-12%-15%-18%-21%-24%-27%

拉动整体销量增长；中挖同比下降25%；大挖整体下滑状态相对稳定；②产品结构：4月小挖占

比76%，中挖占比14%，大挖占比9%，小挖占比进一步提升，中挖大挖市场持续性下滑。基于

国内挖掘机市场已经连续两个月实现正增长，我们预计全年挖掘机内销实现正增长，国内市场继

续下行风险小。出口方面，4月挖掘机出口销量同比-13%，同比降幅缩窄。库存方面，2023年下

半年头部客户出口去库存周期为6-12个月，5月出口去库存周期为4-5个月，预计2024年Q3回

归到1-2月的健康水平，预计到Q4头部企业清库存影响忽略不计。海外市场空间大，头部主机

厂具备拓品类逻辑，相较于行业具备较强阿尔法，预计2024年头部企业出口仍将保持高速增长。

ROE的修复将会先于行业拐点出现，本轮周期需关注经营质量的改善。相较于上一轮周期，本轮

周期受地产下行影响更深，因此行业拐点更晚。但本轮周期头部主机厂经营质量的大幅改善将带

动盈利能力的提前修复，2023年头部主机厂ROE迎来向上拐点，我们认为2024年的经营质量和

盈利能力将持续修复。

【叉车】4月内外销景气延续，关注后续平衡重叉车复苏优化结构

相关研究《叉车行业2023年2024年一季报总结：锂电化+全球化驱动利润高增，继续看好成长确定性强的国产龙头》2024-05-

相关研究

《叉车行业2023年2024年一季报总结：锂电化+全球化驱动利润高增，继续看好成长确定性强的国产龙头》

2024-05-16《4月叉车内销同比+30%，制造业、物流业需求向好》

2024-05-16

同比增长24%，其中国内销量8.5万台，同比增长30%，出口销量3.9万台，同比提升12%。1-4

月叉车行业内销同比增长11%，外销同比增长21%，累计增速与我们对全年的判断一致。4月行

业国内同比增速较强，我们判断系：（1）制造业景气度较好，平衡重叉车销量企稳，4月PMI为

50.4%，环比下降0.4pct，仍保持在景气区间。（2）物流业景气度延续，仓储叉车延续增长趋势。

4月物流业景气指数52.4，环比提升0.9pct。

关注平衡重叉车销量企稳下主机厂的业绩弹性（加粗）：2024年Q1叉车板块营业总收入同比增

长5%，而同期叉车行业销量同比增长11%，收入增速低于销量增速，系销量受三类小车影响较

大，影响行业规模、主机厂收入和盈利水平的平衡重叉车需求未复苏。平衡重叉车应用领域更加

广泛，销量与整体经济活跃度相关性强，且存量更新规模更大。3-4月国内制造业PMI回到枯荣

线以上，且行业销量反应大车企稳，后续随存量更新政策推进，我们认为大车销量有望回升，板

块收入端受益，叠加结构优化带动利润率中枢上行，利润弹性将进一步释放。建议关注渠道建设、

锂电化等领先的【安徽合力】、【杭叉集团】。

【通用自动化】4月宏观数据持续向好，需求边际改善

宏观层面看：4月制造业PMI为50.4%，连续2个月维持在枯荣线上；1-4月我国制造业固定资

产投资增速9.7%，继续保持高增长，其中食品制造业同比+27.8%，铁路船舶等运输设备同比

+27.7%，金属制品同比+16.4%，通用设备同比+13.2%