仲景食品-市场前景及投资研究报告-稳健基因,长期价值，产品渠道破圈.pdf

调味发酵品Ⅲ

20240521

年月日

究研司公仲景食品（300908.SZ）买入（首次评级）

稳健基因孕育长期价值，当前价格：31.76元

产品、渠道破圈谱写成长新篇基本数据

总股本/流通股本(百万股)146.00/123.58

投资要点：流通A股市值(百万元)3,924.95

每股净资产(元)17.28

资产负债率(%)10.73

以制药精神，提供优质调味，产品、渠道创新破圈驱动公司成长进化一年内最高/最低价(元)51.84/29.02

仲景食品股东脱胎于医药背景，注重品质与创新；且在公司管理层高一年内股价相对走势

瞻远瞩与聚焦精耕调味赛道下，公司从一个濒临破产的小厂成长为调味品

究研度深司公

细分赛道龙头，并实现连续十余载稳健正增长；期间，公司围绕调味食品、

调味配料两大主业持续扩充品类、补能渠道，并在BC端均衡发展中不断

孵化大单品，打开自身成长天花板。目前公司营收规模近10亿，内部基本

盘牢固、市场竞争力不断提升。

调味酱市场容量大，把握结构增长机遇；川味配料市场稳步扩容

调味酱行业发展相对成熟，市场容量大，近年量价端均处于缓慢增长

阶段；且行业区域化特征明显，其中辣酱、豆瓣酱等核心品类辐射范围大、

适用人群广，品类规模大。伴随近年需求场景多元以及渠道碎片化发展，

新兴品类在新代际、新家庭及新渠道中不断涌现、崛起；其中，香菇酱等

品类顺应消费健康化、佐餐品类营养化，预计在全国市场仍具开发空间。

其次，调味油市场当前正处于导入期，品牌集中度低，且受益于消费健康

化、B端餐饮标准化、口味定制化，未来成长空间广阔。最后，调味配料

市场应用场景广，其中香辛植物提取物近年随川味全国化而持续发展。

公司基本盘牢固，竞争抓手持续强化；未来在大单品引领、渠道补能

以及全国扩张下行稳致远；且目前公司处于盈利上行周期，成长红利凸显