煤炭行业2023年报及2024年一季报综述：煤企盈利维持高位，分红率提升.pdf

行业研究/行业分析

目录

1.行业基本面观察：煤价中枢回落，但仍处相对高位6

1.1供给：2023年产量增速先高后低，2024Q1同比回落6

1.2需求：电需为主，煤炭消费整体增长7

1.3进口：国内经济率先复苏，进口煤炭大幅增加8

1.4价格：煤价中枢整体回落，但仍处相对高位10

2.报表总结：2023年报及2024Q1盈利回落但维持相对高位13

2.12023年及2024Q1板块归母净利同比回落，但仍处高位13

2.2产、销量同比增长，价格回落吨煤毛利降低14

2.3平均吨煤毛利随售价有所降低15

2.4分红比例有所提高16

2.5盈利质量仍较好，资产负债表进一步修复17

3.指标排名：煤炭产、销量以增为主，营收及盈利普遍回落18

4.投资策略：超预期因素或来自需求，受益标的值得关注22

5.风险提示23

图表目录

图1：2023年国内煤炭产量及增速6

图2：2023年国内煤炭月度产量及同比、环比增速6

图3：2023年火电产量及同比增速7

图4：2023年水泥产量及同比增速7

图5：2023年焦炭产量及增速8

图6：2023年生铁产量增速转正8

图7：2023年煤炭进口量及增速9

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行业研究/行业分析

图8：2023年分煤种进口量9

图9：分国别动力煤进口量（万吨）9

图10：分国别炼焦煤进口量（万吨）9

图11：山西优混Q5500市场价走势10

图12：山西优混均价走势10

图13：2023年炼焦煤内外贸价格及价差11

图14：2023年炼焦煤价格中枢有所回落11

图15：2023年焦炭价格中枢回落11

图16：2023年焦炭利润维持偏低水平11

图17：2011-2023年中信煤炭开采洗选板块平均销售毛利率与净利率14

图18：2015-2023煤炭上市公司产、销量及增速14

图19：2015-2023年25家样本煤炭上市公司平均吨煤售价及吨煤成本15

图20：2015-2023年样本煤炭上市公司（25家）平均吨煤毛利和净利16

图21：2015-2023年煤炭上市公司分红金额及分红比例16

图22：2011-2023中信煤炭板块应收账款及应收票据占营业收入比重17

图23：2011-2023中信煤炭板块经营现金流量净额/归母净利润17

图24：2011-2023煤炭上市公司资产负债率18

表1：2023年分省份煤炭产量、增速及增量贡献率7

表2：煤炭板块利润表（中信煤炭开采洗选板块合计）单位：亿元，%13

表3：2023煤炭上市公司煤炭产量、销量及增长率排名单位：万吨，%19

表4：2023年报及2024Q1煤炭上市公司营业总收入及增速单位：亿元，%20

表5：2023年报及2024Q1煤炭上市公司归母净利润及增速