有色金属行业2023年年报及2024年一季报回顾：反转迹象已现，业绩拐点临近.pdf

[Table_ReportTypeIndex]行业深度报告

目录

一、有色金属行业2023年年报与2024年一季报业绩概览4

（一）行业业绩反转曙光已现4

（二）2024Q1行业业绩分布已有改善迹象4

二、A股有色金属行业2023年年报2024年一季报业绩分析：业绩拐点临近，行业进入去库周期，现金流状况改善

6

（一）业绩筑底，转折临近6

（二）有色金属行业整体ROE水平持续下行9

（三）销售利润率的下滑是ROE环比下行的主要原因10

（四）毛利率的下滑是销售利润率下行的主要因素11

（五）有色金属均价环比下跌造成2024Q1行业毛利率水平下滑12

（六）行业存货周转天数环比下行13

（七）行业现金流状况改善15

（八）估值低于历史底部区间17

三、投资策略18

四、风险提示18

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[Table_ReportTypeIndex]行业深度报告

一、有色金属行业2023年年报与2024年一季报业绩概览

（一）行业业绩反转曙光已现

A股有色金属行业上市公司2023年营业收入同比增长1.94%，归属于母公司股东净利润同比减少

20.26%；2023Q4单季度营业收入同比减少5.60%，归属于母公司股东净利润同比减少12.57%。我们将

2023年前上市的，A股有色金属一级行业中主要的共119家上市公司，作为一个整体样本进行测算，

以观测有色金属行业整体的业绩表现。2023年疫情后的疤痕效应使国内经济在年初的强势复苏后有所

回落；而海外因美国经济与通胀顽固超年初的预期使市场上调了美联储加息的利率峰值和高利率状态

的持续时间。国内经济复苏强度的不及预期，以及美联储政策收紧超出预期，使有色金属价格、行业

景气度与企业盈利能力在2023年持续下滑。具体来看，A股有色金属行业2023年营业收入同比增长

1.94%，业绩同比下滑20.26%；有色金属行业2023Q4单季度营业收入同比下降5.60%，业绩同比下滑

12.57%。

2024年一季度国内经济复苏势头强劲，且市场对美联储降息预期提升，带动金铜等主要的有色金

属大宗商品价格上涨，部分有色金属品种盈利能力明显改善。但由于能源金属子行业的拖累，以及

2023Q1的有色金属行业整体的高基数，致使2024Q1A股有色金属行业业绩同比仍出现下滑。A股有色

金属行业上市公司2024Q1营业收入同比下滑4.14%，业绩同比下降29.16%。

图1：2023年A股有色金属行业营业收入增速与业绩增速图2：2024Q1A股有色金属行业营业收入增速与业绩增