债市阿尔法追踪：4月，“超长信用债%2b低资质城投”胜出.pdf

证券研究报告

内容目录

4月债市阿尔法追踪4

各品种收益率全景4

行业阿尔法追踪6

期限阿尔法追踪8

次级阿尔法追踪9

4月公募债券基金排行榜10

风险提示13

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图表目录

图1：2024年4月各品种中债收益率变动（单位：BP）4

图2：2024年4月末各品种中债收益率全景（单位：%）5

图3：2024年4月末各品种收益率过去三年历史分位数（单位：%）6

图4：4月各行业信用债平均涨跌幅7

图5：4月各行业主体评级信用债平均涨跌幅7

图6：4月各评级地产债平均涨跌幅7

图7：4月各类型地产债平均涨跌幅7

图8：4月各评级城投债平均涨跌幅8

图9：4月各省份城投债平均涨跌幅8

图10：4月各评级金融债平均涨跌幅8

图11：4月各类型金融债平均涨跌幅8

图12：4月不同品种利率债指数涨跌幅9

图13：4月各期限国债、国开债和地方政府债收益率变动9

图14：4月商业银行债和商业银行次级债涨跌幅10

图15：4月商金债、二级债和永续债收益率变动10

图16：4月二级债基涨跌幅分布10

图17：4月一级债基涨跌幅分布10

图18：4月中长期纯债基金涨跌幅分布11

图19：4月短期纯债基金涨跌幅分布11

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不考虑票息收益，4月涨幅最大的债券品种是超长信用债和低等级城投债。超长

信用债方面，15年期的24诚通控股MTN009A4月净价涨幅高达2.15%，4月该债

券收益率下行18BP至3.05%。低等级城投债方面，剩余期限5年的湖南省主体评

级AA的22醴陵高新债4月净价涨幅3.5%，收益率下行131BP至3.51%。

4月债市阿尔法追踪

各品种收益率全景

4月债市总体上涨。除部分超长品种收益率小幅上行外，4月绝大多数品种收益率

下行。4月国债收益率平均下行1BP，地方政府债收益率平均下行5BP，隐含评级

AAA中票收益率平均下行10BP，隐含评级AA中票收益率平均下行17BP，隐含评

级AAA-银行二级资本债收益率平均下行12BP。

图1：2024年4月各品种中债收益率变动（单位：BP）

资料来源：DM、国信证券经济研究所整理

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图2：2024年4月末各品种中债收益率全景（单位：%）

资料来源：DM、国信证券经济研究所整理

截至4月30日，绝大多数品种债券收益率处于过去三年历史0%-10%分位数，债

券收益率绝对水平偏低。其中，1年品种收益率平均分位数为7%，3年品种收益