美欧日居民的通胀体感，谁更痛？.pdf

宏观快评

目录

一、时薪累计涨幅VS物价累计涨幅4

二、疫情冲击之后的薪资修复速度5

三、时薪累计涨幅VS资产累计涨幅5

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图表目录

图表12020年以来美国时薪与物价累计涨幅4

图表22020年以来欧元区时薪与物价累计涨幅4

图表32020年以来日本时薪与物价累计涨幅4

图表42020-23年美欧日时薪与物价累计涨幅对比4

图表5美欧日的通胀痛苦指数（CPI通胀-时薪同比+失业率）对比5

图表6疫情冲击后，美国的时薪增速未受影响，欧日时薪增速则修复缓慢5

图表7美德日居民金融资产增长情况6

图表8美德日居民金融资产增值与物价累计涨幅对比6

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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2020年疫情至今，海外经历一轮高通胀。通胀将稀释居民收入和财富，那么对于美国、

欧元区和日本而言，居民部门的通胀“痛感”谁最强？我们从三个维度简单对比。

一、时薪累计涨幅VS物价累计涨幅

疫情至今，时薪累计涨幅越落后于物价累计涨幅的，通胀痛感更强，结果是日本＞欧元

区＞美国。2020年至2023年，日本薪资累计涨幅（1.6%）落后CPI指数累计涨幅（6.3%）

约4.7个百分点，欧元区薪资累计涨幅（13.5%）落后CPI指数累计涨幅（17.7%）约4.2

个百分点，美国薪资累计涨幅（21%）超出CPI指数累计涨幅（19.4%）约1.7个百分点。

关于薪资涨幅差异，美国就业市场更为市场化，疫情之后55岁以上劳动力大幅退出市场，

叠加经济增长带来劳动力需求强劲，薪资涨幅更高。欧元区就业市场从疫后逐步修复，

叠加通胀高企背景下，“工资斗争”此起彼伏，最低工资上调，薪资涨幅也较高，不过依

然低于物价涨幅。日本亦有“春斗”，但工会要求大规模涨薪始于2023年，并且领导春

斗的日本工会联合会只有700多万会员，仅占日本就业人数的10%左右，因此整体的薪