债券：耐心等待，变化即将到来.pdf

债券周报

目录

一、耐心等待，变化即将到来5

（一）供给“蓄势待发”，关注特别国债落地时点5

（二）等待期，债券市场表现如何8

1、资金宽松：供给放量后，非银主导的宽松格局或有不确定性8

2、当前市场表现符合供给高峰前夕的规律11

（三）宽信用进入观察期，地产政策开始加力12

（四）债市策略：长端等待供给落地带来的配置机会，短端赔率较有限15

1、长端：收益率或延续盘整，逢高关注布局机会15

2、短端：短期震荡延续，下旬供给放量后或有调整16

3、银行二永债：避险情绪升温，继续聚焦短端18

二、利率市场周度复盘：供给压力叠加稳地产政策持续发力，债市弱势震荡20

（一）资金面：央行大幅净回笼，资金面均衡宽松21

（二）一级发行：国债、政金债、地方债、同业存单净融资均增加22

（三）基准变动：国债期限利差走扩，国开债期限利差收窄23

三、风险提示24

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

债券周报

图表目录

图表1供给压力叠加稳地产政策持续发力，债市弱势震荡5

图表22020年特别国债发行前夕，地方债和普通国债开始缩量让位6

图表34月下旬以来多地密集召开特别国债会议6

图表4目前各类政府债券的规划、项目、资金进度情况7

图表5政府债券发行节奏测算8

图表6资金宽松延续，DR007处于政策利率附近8

图表7资金分层收敛至季节性极低位置8

图表8理财4月新增明显超季节性9

图表9银行机构高频杠杆水平接近历史同期均值9

图表10月度政府债券净融资超过1万亿R007环比上行压力加大9