美国天然气成本及气价展望.docx

目录

一、美国气源对全球LNG供应影响突出，中高油价下美气竞争力加强 5

美国为全球主要产气国及LNG出口国，对全球LNG供应端影响力持续提升 5

美气定价模式市场化程度高，2023年以来美国气源竞争力持续增强 6

二、从成本曲线和长期走势看，HH合理价格中枢或约2-3美元/百万英热 7

美国天然气产量集中于前三大盆地，二叠纪及海恩斯维尔未来增产潜力大 7

美国天然气生产成本差异较大，低气价下部分厂商减产或对气价形成支撑 9

美国天然气供给价格弹性较大，产量有望匹配其液化产能的快速增长 11

三、从出口国成本角度看，亚洲到岸价7-8美元/百万英热具较强支撑 12

美国LNG亚洲到岸成本约7-8美元/百万英热，当前气价继续下行空间有限 12

对比全球LNG出口产能投放及定价情况，城燃签约美长协或将保持长期气源优势 13

四、投资建议 17

风险因素 17

表目录

表1：2024年以来美国部分天然气厂商减产情况 8

表2：美国典型LNG项目单位液化成本及单位投资（美元/百万英热） 13

表3：部分LNG出口国（不含美国）典型项目中国到岸成本测算（美元/百万英热） 15

表4：中国城燃上市公司在手LNG长协情况 16

表5：可比公司估值表（截至2024年5月16日） 17

图目录

图1：2022年全球天然气产量结构（bcm） 5

图2：2022年全球天然气需求结构（bcm） 5

图3：2022年各国/地区天然气产量-消费量（bcm） 5

图4：2011-2022年俄罗斯及美国天然气出口量（bcm） 5

图5：2013-2022年全球LNG出口量及结构（bcm） 6

图6：2024E-2028E各国LNG液化出口设施产能增长情况（百万吨/年） 6

图7：世界三大天然气市场定价模式 6

图8：2021-2024年国际三大天然气价格及布油价格走势对比 6

图9：全球天然气探明可采储量（截至2020年，bcm） 7

图10：美国天然气产量及增速（bcm） 7

图11：美国主要产气盆地分布图 8

图12：美国各盆地天然气产量占比（bcf/d） 8

图13：美国天然气产量及增速预期（bcf/d） 8

图14：美国各盆地长期天然气产量展望（bcf/d） 9

图15：美国墨西哥湾沿岸LNG液化出口设施情况（截止2024年） 9

图16：美国主要盆地天然气生产盈亏平衡点（美元/百万英热） 10

图17：美国主要产油盆地关门成本（shut-inprice）（截至2024年一季度） 10

图18：2015-2024年美国HH价格走势（美元/百万英热） 11

图19：2022-2025E美国天然气消费量（亿方） 11

图20：2010-2022美国分部门消费情况（亿方） 11

图21：2023-2028E美国LNG液化产能情况（亿方） 12

图22：2010-2022年美国天然气产量增速与HH气价、布伦特油价走势对比 12

图23：加拿大LNGCanda液化出口项目成本拆分（美元/百万英热） 12

图24：不同HH气价下美国LNG出口至中国的到岸成本（美元/百万英热） 13

图25：2022-2023年各月份美国向中国LNG出口量及出口价格（FOB价格） 13

图26：2010-2028E全球新增LNG液化产能情况（截至2022年，百万吨/年） 13

图27：HH挂钩长协价格与油价挂钩长协价格比较关系 14

图28：2018年主要LNG出口国单位液化成本（美元/百万英热） 15

图29：2024E-2028E全球新增LNG液化产能分布（百万吨/年） 15

一、美国气源对全球LNG供应影响突出，中高油价下美气竞争力加强

美国为全球主要产气国及LNG出口国，对全球LNG供应端影响力持续提升

美国为全球最大的天然气生产及消费国，出口量位居全球前列且持续上升。2022年美国天然气产量9786亿方,占全球天然气总产量的24.2?；天然气消费量8812亿方，占全球天然气总消费量的22.4?。俄乌冲突后俄罗斯向欧洲出口管道气量大幅削减，2022年俄罗斯天

然气出口量下滑31.2，与此同时美国天然气出口量持续增长，2022年超过俄罗斯成为全球第一大天然气出口国。欧洲(除挪威)及亚洲（中日韩等）为全球主要天然气净进口地区。2022年欧洲（除挪威）净进口天然气（产量-消费量口径）3972亿方；中日韩净合计进口

天然气3137亿方，其中中国净进口